寒锐钴业(300618)动态报告：铜量利齐升，钴价下滑拖累业绩.pdf

寒锐钴业(300618)/金属

目录

1事件：公司发布2023年年报及2024年一季报3

2经营分析：铜盈利能力提升，钴价下跌拖累业绩4

3核心看点：铜钴持续扩张，高冰镍打开成长空间7

4盈利预测与投资建议8

4.1盈利预测与业务拆分8

4.2估值分析8

4.3投资建议9

5风险提示10

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1事件：公司发布2023年年报及2024年一季报

公司发布2023年年报。1）业绩：2023年公司实现营收47.9亿元，同比-

5.9%，归母净利润1.4亿元，同比-34.9%，扣非归母净利1.9亿元，同比-14.4%。

单季度看，23Q4实现营收10.7亿元，同比-4.9%，环比-24.4%，归母净利0.1

亿元，同比扭亏为盈，环比-88.1%，扣非归母净利0.3亿元，同比扭亏为盈，环

比-63.1%；2）分红：2023年度公司拟每10股派发现金红利1.0元（含税），现

金分红总额0.3亿元，分红率约21.4%。3）减值：2023年由于钴价下跌，计提

存货减值0.6亿元。

公司发布2024年一季报。24Q1公司实现营收13.1亿元，同比+16.0%，环

比+22.3%，归母净利0.3亿元，同比+73.1%，环比+298.7%，扣非归母净利0.6

亿元，同比+70.4%，环比+129.8%，业绩同环比大幅改善。

图1：2023年公司营收同比-5.9%图2：2023年公司归母净利润同比-34.9%

资料来源：ifind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院

图3：2024Q1公司营收同比+16.0%图4：2024Q1公司归母净利润同比+73.1%

资料来源：ifind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院

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2经营分析：铜盈利能力提升，钴价下跌拖累业绩

营收毛利来看：铜占比大幅提升，钴产品受钴价拖累占比下滑。2023年铜实

现营收27.6亿元，同比+9.3%，营收占比提升至57.6%，钴产品实现营收18.0亿

元，同比-29.4%，营收占比降至37.5%，主要由于钴价下跌；毛利方面，2023年

铜实现毛利6.6亿元，同比+31.6%，毛利占比提升至86.9%，钴产品实现毛利0.9

亿元，同比-76.6%，毛利占比降至11.8%。

图5：2023年铜产品营收同比+70.4%图6：2023年铜营收占比提升至50.6%

资料来源：ifind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院

图7：2023年铜产品毛利同比+124.6%图8：202