财报翻译官维持A级水平文章.pdfVIP

财报翻译官维持A级水平文章

如何通过上市财务报表分析上市公司的基本面，对很多投

资者来说，完全是两眼一抹黑的事，摸不着北。

事实上，透过财报分析一家上市公司的基本面，并没有想

象中那么难。因为对绝大多数个人来说，并不需要像某些专业

机构投资者一样对某项指标进行深挖，而只是想通过财务报表

对上市公司有一个大致的判断。

上市公司的财务报表无非三个栏目：资产负债表，利润表

和现金流量表。如何理解这三个栏目。

资产负债表反映的是公司的权益和负债，通过该项指标能

判断一个公司的资产结构情况；利润表反映上市公司的经营业

绩的来源和构成，能够帮助我们判断公司利润的连续性和稳定

性；而现金流量表则可以帮我们判断公司现金变动得到原因和

构成。

1、灵活的运营的财务报表，不要只关注数字。

在很多投资者的眼中，财务报表是一项非常严谨的学科，

但数字是死的，如果只会一味的分析财务报表上数字的变化，

而不会结合行业的特点去做出判断，那没有一点用。

比如，银行业成功的关键因素在于利息和信贷风险管理，

因此商业银行的一个很重要指标，是贷款损失准备金的计提。

就沪深交易所的上市银行来看，不同银行间计提的比例是有差

异的。

再如，在零售行业中，绝大多数零售行业现金流都很好，

如果你拿这些企业去跟房地产企业比现金流，那什么都比不出

来。对零售行业而言，库存管理是成功的关键。

还有农业行业，在分析过程中可以尽可能估低他的资产规

模，这是为啥呢，道理很简单，因为很多生活资产盘算起来相

当难，当年资本市场“赫赫有名”的蓝田股份就是最简单的例

子，蓝田股份说养殖池里，全都是王八和鱼，但注册审计师在

盘算时，也只能进行预估的方式去判断。蓝田股份当时虚增了3

亿的净利润和固定资产，因为虚增的固定资产在海水下面，不

太容易被证实。

2、通过财报，提前规避基本面的“风险”。

财报作为上市公司对大众披露的一重要工具，作为公司的

管理人员，一般都会通过各种方式尽可能的“美化”财务报表，

更有甚者选择直接作假。

所以对于投资者来说，十分有必要通过财报来规避分析。

那么对于投资者来说，该如何通过财报来“避雷”？在言叔看

来，可以重点关注公司的“关联性指标”。

比如销售增长时，库存却出现了非正常增长。一般来说，

应收账款的非正常增长，意味着公司实行着过度宽松的销售政

策。这使得企业在随后的时间里，很可能出现顾客违约的情况，

即钱有可能收不回来。

如果企业加速向渠道商供货，那么企业可能在随后时间里

面临加速退货或发货量下降的风险。就库存增加而言，若库存

增加是由于产品存货增加，那么这可能是企业产品需求下降的

信号，表明企业可能被迫削价或集体存货跌价准备。

除了相关的财务指标外，还有一些比较典型的利空，也可

以在财报中看到，当出现这些信号时，投资者应该对这家公司

引起注意了。

比如公司的高管频繁更换，尤其是关键岗位的高管人员，

比如财务总监，独立董事等。尤其要关注会计事务所，如果更

换了会计事务所，尤其要引起重视，这是个十分危险的信号。

此外，对于一些频繁进行资产重组和剥离、股权转让的公

司，言叔也建议大家还是以观望或规避为主，因为大部分人对

内部情况根本就不清楚。

3、通过财报，可以判断公司在行业内的竞争策略。

在大多数行业中，不管行业的平均盈利能力怎么样，总是

有一些公司因其有利的竞争策略，而获得比行业平均利润更高

的收益。

事实上，我们通过财报分析，是可以找出他们是通过何种

方式，实现利润最大化的。

一般来说，企业在实现利润最大化的方式，无外乎以下几

种：

第一，产品的成本比业内其他企业更低，使得后生产的企

业，根本无法获利，最典型的例子如可口可乐；

第二，人工费用远低于业内，这个就不用多说了；

第三，通过技术以及创新，使得别的企业无法模仿，比如

英特尔的芯片，XXXX的安防产品和服务等；

第四，规模经济型成本领先策略，比如格兰仕。

第五，独特的品牌效应，比较典型的有贵州茅台，XXXX，

耐克等。

以言叔十分看好的XXXX为例，XXXX就属于典型的轻资产

公司，XXXX通过技术与创新，正不断强化自身“护城河”。