策略“星”速递：“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛-240414-开源证券-10页.pdf

投资策略专题

策

略

研2024年04月14日“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛

究

策略研究团队——策略“星”速递

韦冀星（分析师）李浩齐（分析师）

weijixing@kysec.cnlihaoqi@kysec.cn

证书编号：S0790524030002证书编号：S0790524040005

新“国九条”——强调分红+强化退市，夯实长牛基础，业绩红利因子重估

新“国九条”延续了2023年“827”资本市场政策组合拳以来“开源节流”的主

投基调，重点举措在于“强调分红+强化退市”，长期来看有望重塑A股生态，夯

资

策实指数长牛的基础，同时业绩质量因子和红利因子有效性有望持续提升；短期

略维度，削减“壳”资源价值，或使得营收质量差、分红能力弱的小市值个股阶段

专

题性承压，而约束大股东减持、鼓励上市公司分红，相对利好破发次新小盘绩优股、

小盘破净股，以及业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。

如何理解近期的资源品行情？——短期需求回升强化二次通胀交易

现阶段，大宗商品价格走势并没有脱离传统的供需定价框架，广义视角看工业品

供给端，实际情况是当下能源和金属都没有出现明显的供应约束，近期以铜为代

表的工业金属价格躁动，核心驱动更大概率来自于海外需求的回升，供应端收

紧预期只是阶段性的放大了价格波动的幅度。并且，我们基于需求侧逻辑，依据

跨资产价格表现构建的回归模型同样显示，3月以来铜价的上涨大多可以由需求

相关研究报告侧预期上升所解释，只是相较于理论上的公允价值，本周铜价出现了小幅超涨迹

《当DDM遇上概率论：新基本面量象（但实际定价尚未走向泡沫化），国际金价相较于理论定价的背离则更为显著。

开

源化框架—大势研判新方法论（一）》业绩决断期，把握一季报及景气确定性方向

证-2024.4.4我们通过观察“高频预期景气度观测模型”中一季度盈利预期情况，以及各个行

券

《开源金股，4月推荐—投资策略专业4月中旬相对3月末的景气预期边际变化，寻找一季报业绩增速靠前且景气预

证

券题》-2024.3.28期改善最为明显的行业：一级行业中公用事业、食品饮料、传媒、石油石化、家

研《华为黑科技：科技赋能，打破智能用电器的一季度盈利景气预期排名靠前，而通信、汽车、机械设备、美容护理以

究

报车“天花板”—华为产业链专题系列》及国防军工兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善；二级行业中，一季度盈利

告-2024.3.24

景气预期排名最为靠前的前五个行业分别是航海装备、贸易、出版、旅游及景区、

航空机场，一季报业绩预期在前30名且4月景气环比改善的行业包括体育、工

程机械、商用车、生物制品、化妆品、燃气、汽车零部件、通信设备、白色家电。

广积粮高筑墙，保持耐心等风来，重视业绩定价回归

过去两周指数已然出现顶部