金卡智能-市场前景及投资研究报告：燃气，水务，氢能计量.pdf

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公司深度报告●通用设备2024年04月20日

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金卡智能(300349)

燃气为基水务为石，氢能计量未来可期[Table_InvestRank]

推荐(首次)

--金卡智能（300349.SZ）公司深度报告

核心观点：

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⚫国内智能燃气表龙头，水务、能源计量多元化发展。金卡智能1997年成立

于浙江温州乐清，专注提供燃气、水务、能源计量等整体解决方案。2007年

起从事智能燃气表的研发、生产、销售，2020年通过与浙江天信仪表科技有

限公司资本重组，拓展智慧水务城市业务。公司NB-IoT智能燃气表部署超

1,500万台，数字水务在北上广等重要市场取得突破性进展，与苏伊士、格兰

富等跨国企业开展在智慧水务、智慧泵房等领域的战略性合作，未来随着数字

水务营业收入的不断增长，规模效应显现，客户关系逐步稳定后，净利率预计

将进一步提升。前十大股东合计占总股本比例53.3%，股权相对分散。

⚫智能燃气表：国内市场规模破百亿，增量提振+存量更新双管齐下。随着

智能燃气表的产品迭代，更多燃气企业的运营痛点得到解决，技术和资质壁垒

也有所提升。过去十年，智能燃气表的渗透率提升了约40%。2022年国内智

能燃气表市场规模约106亿，考虑未来产品结构上单价较高的物联网燃气表

份额抬升，预计2026年市场规模将突破200亿，CAGR=17.9%。2022年全球

智能燃气表市场规模约86亿美元，预计2026年将达109亿美元，CAGR=6.1%。

城镇化向纵深发展将增加国内天然气用户数，提振燃气表的增量需求。安全事

件频发下政策加速存量更新，燃气表平均每年置换约3,800万只，目前燃气表

销售中的更新需求与增量需求大致为六四开。国内燃气表行业总体已进入成

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市场数据2024-04-19

熟期中段，收购兼并不断，生产企业超1,000家，多集中于东部沿海及川渝地

区，竞争格局相对集中，CR5约46.5%。其中工业大表的主要壁垒在于品牌，股票代码300349

近年来鲜有新进入者，而家用小表的产品价格一方面受技术迭代影响，另一方A股收盘价(元)13.15

面不同地域的资费情况也存在较大差异。上证指数3,065.26

⚫智能水表：渗透率抬升空间广阔，供水管网漏损率压降势在必行。智能水总股本(万股)42,080

表虽已发展多年，但前期饱受技术稳定性的困扰，无法实现大规模量产，渗透实际流通A股(万股)37,281

率长期处于智能燃气表一半的水平。2022年国内智能水表的渗透率约为