白色家电行业市场前景及投资研究报告：长期定价逻辑改变.pdf

证券研究报告·行业深度

白电的长期定价逻辑白色家电

是否已经改变？

维持强于大市

核心观点

我们认为过往PEG范式下，作为全球优质资产的A股家电

板块价值有所低估。对标海外，伴随成熟消费品公司估值体系向

PB-ROE框架转换，家电板块估值仍有提升空间。分红提升在海发布日期：2024年04月23日

外成熟公司估值提升中发挥关键作用，国内白电龙头具备优质的

现金流与稳定的资本开支，加大分红有望带来ROE与PE的双提

升。同时近年家电品牌出海+高端化进展如火如荼，亦有AI加持

下智能家居这一潜在大额期权，板块成长性亦不容忽视。重点推

荐优质白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，及

受益于龙头估值提升带来的板块性行情机会。

内容摘要市场表现

20%

前言：家电行业因为已度过高速发展期，过去3年并未获得

10%

市场青睐（尤其是大白电）。2024年年初以来，家电板块呈现出

0%

持续上涨的行情，背后原因既有基本面驱动，也有市场风格变化。-10%

那么，此刻家电估值已经到位了吗？未来我们该如何看待家电板-20%

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块的行情演绎？//////111///

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目光转向海外，可以发现全球成熟消费品公司估值仍然维持家用电器沪深300

高位，我们不禁需要思考:虽已步入成熟阶段，但依靠产品升级和