欧普照明-市场前景及投资研究报告-守正持恒，笃行致远.pdf

公司报告|首次覆盖报告

欧普照明（603515）证券研究报告

2024年04月24日

守正持恒，笃行致远投资评级

行业家用电器/照明设备Ⅱ

6个月评级买入（首次评级）

深耕照明业稳扎稳打，产品+渠道优势兼备。欧普照明成立于1996年，当前价格16.87元

从节能灯起步，历经多元化产品发展，逐步建立起自身产销研体系，是国

目标价格23.4元

内照明行业龙头企业。产品端，公司专注家居照明灯具、商用照明灯具、

光源及控制类产品生产，逐步转型为照明系统综合解决方案服务商。渠道

基本数据

端，依靠多年积累优势，公司已实现线上+线下、国内+海外全面布局。公

司股权结构集中，实控人在照明行业从业20+年，且拥有工商管理方面学A股总股本(百万股)746.43

习经历，其他管理层亦具备家电等多领域相关从业经验。流通A股股本(百万

739.05

照明行业空间广阔，照明智能化、工商业LED渗透趋势凸显。伴随LED股)

照明技术提升、价格下降，全球LED照明市场不断扩张，2021年全球A股总市值(百万元)12,592.21

LED照明市场规模为1535亿美元，预计2027年增长至2750亿美元；流通A股市值(百万

2023年我国LED照明行业市场规模或达4160亿元。1）供需两侧：需求12,467.70

元)

端，全球照明市场需求集中，中国、欧洲、北美占比之和超全球LED照明

市场六成；供给端，我国LED供应链实力彰显，出口新兴经济体具备前每股净资产(元)8.54

景。2）产品属性：尽管近年来国内家用照明行业整体增速趋缓，其中仍资产负债率(%)32.45

不乏结构性亮点，家用智能照明高速增长，渗透率从2016年仅2.0%上升一年内最高/最低(元)21.99/13.43

至2022年的20.4%，后续上游核心原材料降本、中游整合解决方案、下

游拓展B端应用等因素有望进一步打开空间。3）应用领域：近年来，工

业照明、景观照明等新兴细分市场涌现，行业空间较大——商照方面，

2019年全球LED商业照明规模约1560亿，LED商照灯具的节能效益、性

价比优势有望助力渗透；工业照明方面，我国/国外市场规模约700/2500

亿元，数字化工厂持续推进下工业照明智能化有望推升价值量。

欧普家照龙头地位夯实，平台化+数