华菱钢铁-市场前景及投资研究报告-优化产品结构，聚焦精益管理，抵御风险能力.pdf

钢铁

20240328

年月日

究研司公华菱钢铁(000932.SZ)买入（首次评级）

优化产品结构，聚焦精益管理，抵御风险能力凸当前价格：5.14元

目标价格：6.82元

显

基本数据

投资要点：总股本/流通股本（百万股）6909/6909

流通A股市值（百万元）35510/35510

产品结构持续优化，不断巩固细分市场领先优势。

每股净资产（元）7.57

公司瞄准工业用钢领域高端化转型方向，持续加大研发投入，2022年资产负债率（%）51.79

公司研发投入64.53亿元，占营业总收入3.84%。公司产品迈向高端化取

一年内最高/最低（元）6.43/4.68

究研度深司公

得显著成绩，宽厚板、热轧板、汽车板等品种钢在细分领域建立起差异化

竞争优势。“高附加值、高技术含量、高盈利能力、满足客户终端个性化一年内股价相对走势

需求”品种钢销量实现稳步增长并已成为公司主要产品。

控费降本成效显著，精益管理迈出坚实步伐。

公司成本控制能力不断提升，三费费率持续下降，2023年前三季度，

公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.26%、1.11%、0.02%，

三费费率保持在低水平。公司资产负债率近年来稳步下降，截至2023年

Q3，公司资产负债率为51.79%，2023年前三季度财务费用0.21亿元，相

较于2018年财务费用16.79亿元，公司债务结构已大幅优化，控费降本成

效显著。

钢铁行业供需关系改善，钢企利润或将见底迎来修复。

供给侧改革有望取得更显著的成绩，2024年钢铁行业政策控产预期进

一步增强。需求端，在中国经济复苏的背景下，基建是经