公用事业行业市场前景及投资研究报告：AI发展，电力关键变量.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

《AI快速发展，电力或成关键变量》

2024年3月30日

目录

1、需求：全球电力增速修复，国内各行业用电增速分化

2、供给：能源转型加速，中国可再生能源高歌猛进

3、变量：AI或使电力消费模式发生转变

4、风险提示

1.1未来三年全球电力需求将继续修复

2023年全球电力需求增速为2.2%（2022年为2.4%），增速下滑仍系能源危机影响下的

经济下行压力。根据IEA发布的《电力2024》报告，预计2024-2026年全球电力需求年

均增速为3.4%，新兴经济体、工业预期复苏、住宅交通部门电气化将驱动电力需求增长。

2023年中国电力需求增速为6.4%（2022年为3.7%）。虽然玻璃、水泥等与地产相关的

行业在2023年增速放缓，但服务业和各种工业部门用电量（光伏组件制造、电动汽车产

业链等）增长强劲。IEA预计2024年、2025年、2026年中国电力需求增速分别为5.1%、

4.9%、4.7%。

图：2022-2026年各地区电力需求同比变化量图：2019-2026年各地区电力需求同比增速

资料：IEA《电力2024》报告，证券研究所

Attribution：IEA2024;Electricity2024,3

/reports/electricity-2024,License:CCBY4.0

1.2预计国内电力供需偏紧，用电量保持高增

根据国家能源局，2023年全国用电量增速6.7%，我们预测2024年全国用电量增速约

6.1%。（中电联预测：预计2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时，YOY+6%左右。预

计2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦，比2023年增加1亿千瓦左右。）

表：分行业用电量预测

20172018201920202021202220232024E

增量总需求（单位：亿千瓦时，下同）38785373380654365436324558695668

增量需求：（三产+居民）14932978162719301930225219931993

增量需求：高耗能6659399371303130334812931216

增量需求：纺织业98-44126666(112)150100

增量需求：电力390601317546546258474300

增量需求：交运16618714912012049291200

增量需求：软件8216113319119130129160

增量需求：计算机+电气制造200155458458357630750

增量需求：批零156317234284284149542650

增量需求：公共服务203725239315315