财务报告分析第二讲战略分析.ppt

财务报告分析案例：DELL销售和管理费用比率第31页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析案例：DELL研发支出比率第32页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析案例：DELL运营资金管理项目名称99000102030405060708应收账款周转天数36343229282827293136存货周转天数6654334558减:应付账款周转天数54585869687073777880现金转化周期-12-18-21-36-37-39-42-43-42-36第33页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析3、公司战略分析尽量增大产品大类和品种，跨行业生产经营多种多样的产品或业务，扩大企业的生产经营范围和市场范围多样化经营单一经营选择产业内一种或一组细分市场为目标市场，并围绕这个目标市场进行资源整合，谋求独特竞争优势的企业战略第34页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析3、公司战略分析——公司创造价值的源泉理论基础在公司内部开展一系列活动与使用市场机制相比的交易成本公司总部分部（多元化）分部（多元化）信息不对称当市场交易成本的存在使得各独立、业务集中公司间的协调代价很高时，多元化是一种有效的组织形式选择交易成本第35页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析3、公司战略分析融资问题消费问题人力资源问题机密可信性协议实施成本资产和信息的共享信息不对称中介机构（总部）交易成本第36页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析3、公司战略分析评估公司战略是否有可能创造价值公司所在行业（或国家）中的产品、劳动力或金融市场存在明显的不完善吗？这些市场的交易成本会比一个经营得很好的组织内部类似活动的交易成本高吗？该公司拥有可能创造范围经济的商标、专利技术、特殊的分销渠道以及特有的组织程序等资源吗？公司的专有资源与公司经营的业务组合之间配合得好吗？为实现所有可能的范围经济，公司在总部与各经营部门之间最优地分配了决策权吗？公司拥有能够减少代理成本并增加各经营部门间协调性的内部计量、信息和激励系统吗？第37页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析多样化经营的实证研究结论多样化经营的美国公司在证券市场中的交易价格低于同样的集中经营公司——LarryLangandReneStulz,“Tobin’sQ,diversification,andfirmperformance”一家公司对另一家公司的收购（特别在两家公司经营不相关业务时）常常不会为收购公司创造价值——PaulHealy,KrishnaPalepu,andRichardRuback,“WhichtakeoversareProfitable:StrategicorFinancial?”当多样化经营公司通过部门资产分派和资产出售增强公司核心业务时，价值能够被创造——KatherineSchipperandAbbieSmith,“EffectsofVuluntarySpinoffs”第38页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析多样化经营价值减损的可能解释动机经理对多样化经营和扩张的决策通常受组织规模最大化而非股东利益最大化愿望的驱动代理问题受到代理问题的影响，从而导致次优投资决策和较差的经营业绩信息不对称资本市场发现难以监控和估价多样化经营公司，因为对各经营部门业绩的披露不充分评估多样化经营战略时持怀疑态度是有益的第39页,共44页，2024年2月25日，星期天财务报告分析案例讨论：多元化的亚马逊公司1995作为网上书店开业1997以5.61亿美元的市场资本额成为上市公司1999.4收购LiveBid，开始多样化经营CD、录像带、礼品、药品、宠物食品、网上拍卖多方：知名品牌价值——扩张战略合理电子零售业无误供货关键技术——通用能力巨额忠实客户群——客户资源的利