通用股份-市场前景及投资研究报告-成长动能，开启新篇章.pdf

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公司研究|深度报告

目录

公司介绍：成长动能足，开启新篇章7

斜交轮胎起家，横向拓展品类7

产能扩张提速，全球化布局8

股权结构：背靠红豆集团，推出新一期股权激励9

财务分析：破旧立新，拐点已现11

轮胎行业：需求穿越周期，竞争格局良好13

汽车工业中穿越周期的必备消费品13

需求端：全球市场平稳增长，国产品牌空间广阔14

供给端：海外龙头市占率下降，国内集中度不断提升17

成本端：原材料成本略涨，海运费恢复至疫前水平20

全球化布局，受“双反”影响有限25

我国轮胎出口依存度仍较高，受“双反”政策影响较大25

国内胎企竞相出海，破解“双反”贸易壁垒27

公司投资亮点：产品结构不断优化，布局海外双基地29

加快智能制造转型，产品结构不断优化29

海外双基地厚积薄发，盈利能力不断提升30

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级34

风险提示35

图表目录

图1：公司发展历史7

图2：公司当前全球产能布局8

图3：2016-2022年公司年产能及增速9

图4：公司股权结构（截至2023年第三季度）10

图5：公司营业收入及增速情况11

图6：公司归属净利润及增速情况11

图7：公司历年毛利率、净利率12

图8：公司期间费用率稳中有降12

图9：轮胎行业产业链13

图10：斜交胎结构图14

图11：子午线轮胎结构图14

图12：2011-2022年全球轮胎销售额及增速15

图13：2012-2023年替换胎需求占比均处于70%以上15

图14：2014-2022年全球汽车产量及增速15

图15：全球汽车保有量及增速15

图16：2014-2023年中国轮胎产量及增速16

图17：2023年我国轮胎出口占比16

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