生命科学服务行业市场前景及投资研究报告：需求触底，供给整合.pdf

证券研究报告

需求触底，供给整合

——生命科学服务24Q1前瞻

行业评级：看好

2024年3月28日

摘要

1.需求触底

•RD经费：高个位数稳定增长。2023年国内全年研究与试验发展（RD）经费支出33278亿元，比上年增长8.1%，与国内生产总值之比为2.64%

•工业端需求与投融资数据相关，环比明显提升。2024年2月医药生物和医疗器械全球投融资总额同比分别上升10%、191%。

•生物医行业资本开支减弱。截至2024年3月27日，根据wind已经披露的年报数字来看，生物医药行业2023年资本开支强度（资本支出/折旧摊销）为

近5年最低点。我们认为，这或与行业需求及资本开支周期相关，而资本开支强度的减弱对以本土客户为主的装备类公司影响较为明显。

2.整合加速

•阿拉丁收购源叶生物：产品互补，渠道协同。3月18日发布公告将以人民币1.8亿元收购上海源叶生物科技有限公司51%股权。

95%

•泰坦科技收购润度生物：代理商到控股公司的转变；收购迈皋仪器：产品及产能的双重赋能。3月21日发布公告，①拟通过增资以及受让现有股东股

份合计2600万元，与泰坦合源创投（增资600万元）共同给收购润度生物53.33%股权；②拟与泰坦合源创投共同给收购迈皋仪器60.00%股份。

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3.业绩前瞻

•模式动物：我们看好海外市场拓展带来成长性新支撑，而需求放缓下24Q1盈利能力或持续承压

•化学试剂：我们看好科研需求持续复苏以及行业整合加速趋势；基于竞争格局变化、收入结构变化、费用的季度投放节奏，我们预计24Q1盈利能力

或为全年低点

•生物试剂：我们看好新业务与海外市场持续兑现；毛利率持续稳定，费用率优化趋势延续，预计24Q1盈利能力或有环比提升

•装备：基于订单周期、合同负债增速、行业竞争格局、需求景气度变化，我们预计24Q1收入与盈利能力持续承压

4.风险提示

•技术快速更迭风险；订单确认波动性风险；并购整合不及预期风险；核心原材料供应短缺风险

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01需求触底

目录02整合加速

CONTENTS03业绩前瞻

04投资建议

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01需求触底

Partone

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1.1RD经费：高个位数稳定增长

◼科研端需求是科学服务领域稳健增长的基石：2023年国内全年研究与试验发展（RD）经费支出33278亿元，

比上年增长8.1%，与国内生产总值之比为2.64%，其中基础研究经费2212亿元，比上年增长9.3%，占RD经费

支出比重为6.65%。国家自然科学基金共资助5.25万个项目。我们认为科研经费的