风险管理第6讲风险决策步骤.ppt

风险管理第6讲风险决策步骤2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

一、明确现有资产的价值第六讲、风险决策的步骤在风险决策时，首先考验的是我们对今天的资产价值进行测算的能力。如果我们不能对我们今天的资产价值进行测算，我们就不能在既定前景下测算今天价值在未来的变化，进而就无法找准我们在市场中的位置。明确现有资产的价值在潜在收益（U）和潜在损失（R）找到平衡的支点。正如我们已经知道的，双方对U和R有自己的独到见解。(不完全市场)2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

一、明确现有资产的价值第六讲、风险决策的步骤找到平衡的支点在完全市场上，U和R惟一确定，所以双方的U和R相等。A：U-RAB：U-RBRA=λARRA=λBR在完全市场上假设观察到双方已达成交易。则决策者肯定给U-λR赋予了正值（U-λR＞0）即：（U-λAR＞0）（U-λBR＞0）λ：风险厌恶系数2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

一、明确现有资产的价值第六讲、风险决策的步骤λ：风险厌恶系数由于多数人厌恶风险λ通常大于1大多数人会按照金字塔形式分配资金小部分投入高风险项目（低λ）稍大的一个部分投入基金（中等λ）最大的部分投入像债券样较安全的项目。大多数人会按照金字塔形式分配资金实际上，他们为手中持有的每个部分资金都设定了相应的λ，然后买入每个部分可以得到的最佳投资项目。他们寻找的是各个部分资金的风险调整价值（U-λR）能最大化。2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

一、明确现有资产的价值第六讲、风险决策的步骤事实上，人们进行决策时往往在第一步会过于强调潜在收益，乐于冒险在第二步又会过于强调Regret，乐于保险就是说，在投资决策过程的核心步骤里隐藏着错误，首尾不一致。为在潜在收益（U）和潜在损失（R）中找到平衡的支点造成了困难。2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

二、选择一个合适的未来时间区间第六讲、风险决策的步骤风险取决于我们对未来可能事件的判断对未来多长时间的风险的展望它们应该包括许多种预测方式——以历史为基础的估计、主观判断以及以模型为基础的判断。未来表明在某个时间区间内。风险取决于我们对未来可能事件的判断描述风险的最一般方法是利用不同的前景。每一个前景都会有一个对被考察资产组合未来价值的判断。适当地搜集不同的前景，就可以捕捉到各种特点的可能变化，这些特点可能就出现在我们所选取的现在和未来某个时间区间内。2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

二、选择一个合适的未来时间区间第六讲、风险决策的步骤风险取决于我们对未来可能事件的判断风险的大小与我们在未来多长时间内进行考查有关。如木纸浆生产。风险取决于我们对未来可能事件的判断不同的情况会有不同的时间区间，控制风险的时间长短亦不同。如养老金计划的经理汽车销售店的经理2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

二、选择一个合适的未来时间区间第六讲、风险决策的步骤对它们未来表现（可能事件）的判断有赖于对许多相关事件的分析，未来时间越长出现的前景会更多不同。每一个前景都会有一个未来潜在的变化。如果对它们的选择得当，它们就可能包容我们所需要的一切东西。任何对可能的重要事件的遗漏，都会使风险控制失效尽量选择更广泛的前景来描述可能的未来事件，包括极端的和与流行看法相矛盾的前景，那些可能导致Regret有负面效果的前景，并对每个前景发生的可能性进行分析。专业选择2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

三、选择更广泛的前景第六讲、风险决策的步骤对极端事件的过度强调会导致错误的决定。这就是为什么说，选择合适的前景就等于是风险管理艺术一样。有许多技术性问题影响着前景的选择。上证指数跌穿2000点？到1000点2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

四、选择一个基准点第六讲、风险决策的步骤例如，购买一只股票与保持资产组合不变的风险基准点？大多数情况下，风险不是一个绝对化的指标，它是一个行动与其他一些行动相对而言的风险，或者说是一种资产组合与其他资产组合相对而言的风险。行动与不行动投资与不投资2024/3/24风险管理第6讲风险决策步骤

四、选择一个基准点第六讲、风险决策的步骤此时，所要测算的风险不仅仅是持有股票的风险，而且是持有这只股票的风险加上原来资产组合的风险之后，再与持有原来资产组合相比较而言的风险。在这种情况下，原来的资产组合就是基准点。例如，购买一