国际财务管理(东北财经大学-夏乐书)第9章.ppt

六、国际股票筹资的费用与成本（一）股票发行费用和上市费用1.股票的发行费用，主要包括以下几项：（1）承销费（2）其它中介机构费用。（3）股票印制费用。（4）宣传广告费（5）其它费用（一）股票发行费用和上市费用2.股票上市费用，主要包括以下几项：（1）入市费（2）上市年费。（3）附加上市费。（二）股票筹资成本股票筹资成本是发行费用与筹资总额的比率。发行股票筹资总额=发行市盈率×每股盈利×发行股数（三）股票的资金成本如果预期每年股利固定，则可按以下公式计算：式中：ke为股票成本率；P0为股票销售价格；D每年股利；f为筹资费率；r0为发行时的汇率。（三）股票的资金成本如果预期每年股利按一定百分比递增，则可按以下公式计算：式中：D1为第一年股利；g为股利每年增长率。七、国际股票筹资决策（一）股票市场选择（二）股票发行和上市的时机选择八、我国企业国际股票筹资的实践（一）我国企业国际股票筹资的概况（二）企业到境外发行股票和上市条件1.符合我国有关境外上市法律、法规和规划。2.筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定。3.净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元。（二）企业到境外发行股票和上市条件4.具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。5.上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定。6.证监会规定的其他条件。中国证监会还规定境内企业申请到香港创业板上市应具备下列条件：1.经省级人民政府或国家经贸委批准、依法设立并规范运作的股份有限公司。2.公司及其主要发起人符合国家有关法规和政策，在最近二年内没有重大违法行为。3.符合香港创业板上市规定的条件。4.上市保荐人认为公司具备发行上市可行性并依照规定承担保荐责任。5.国家科技部认证的高新技术企业优先批准。（三）企业股票发行和上市程序1.申请及批准程序。2.企业（资产）重组阶段。3.企业改制阶段。4.境外募股和上市阶段。（1）资产重组的必要性、方法和目的。（2）国有企业整体改组中资产重组的要求。（3）国有企业股份制改组中资产重组的内容。（4）国有企业股份制改组中资产重组的模式。2.企业（资产）重组阶段。返回（1）企业改制的依据。（2）企业改组的工作程序。（3）会计准则方面的要求。。3.企业改制阶段。返回（1）准备注册登记表。（2）美国证券交易委员会审核。（3）听证。（4）根据《蓝天法》（BlueSkyLaws）（5）国际推介，又称为“路演”（Roadshow）。（6）组织承销团。（7）股票定价。（8）绿鞋条款（TheGreenShoeOption）（9）收款银行。（10）股票在境外上市的申请。4.境外募股和上市阶段。返回（四）我国企业境外上市的经验、问题和对策1.我国企业境外上市的经验。2.我国企业境外上市的成绩和问题。3.进一步搞好境外上市公司的对策。（1）选择素质优良的企业，是发股和上市成功的前提条件。（2）严格按照国际惯例办事，是发股和上市成功的基本要求。（3）选好中介机构并与之密切合作，是发股和上市成功的重要因素。（4）采取多种方式发行股票，是上市成功的重要策略。（5）重视法规建设和监督管理上市成功的基本保证。1.我国企业境外上市的经验。返回（1）有些公司的经营管理观念不完全适应市场竞争的要求，面对国内外市场竞争，抗风险能力弱。（2）有些公司信息披露不够主动、及时，经验不足，在一定程度上影响了投资者的信心。（3）受亚洲金融危机的影响，一些行业（如有石化、钢铁、民航、纺织等）的企业出现经营困难。（4）国内经济调整使有些境外上市公司出现暂时困难，产品库存增多，产品价格下降，利润减少。（5）1998年我国部分地区的严重自然灾害，对某些境外上市公司造成一定的负面影响。2.我国企业境外上市的成绩和问题。返回（1）国家继续加强对境外上市公司的监督管理；（2）完善境外上市公司的领导体制和法人治理结构。（3）对境外公司的高级管理人员进行培训，提高其素质和经营决策水平。3.进一步搞好境外上市公司的对策。返回（4）搞好公司信息披露，增加透明度；（5）掌握市场形势的变化，及时调整企业经营策略。（6）防范金融风险，避免市场大幅度波动造成的损失。（7）防范公司财务风险，注意负债比例合理化；（8）不断优化公司资产，提高公司盈利能力。3.进一步搞好境外上市公司的对策。第四节吸收外商证券投资一、QFI