久期测算、机构行为与理财规模观察：基金交易热情下降，农村金融机构继续发力-240310-兴业证券-14页.pdf

定

收证券研究报告

益

分析师：

黄伟平S01905

左大勇S01905

刘哲铭S0190523050004基金交易热情下降，农村金融机构继续发力

——久期测算、机构行为与理财规模观察）

研究助理：袁梦茹

债

券2024年3月10日

周

报相关报告投资要点

保险减持超长债，基金现券净买我们认为，针对本周机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：

入力度不弱——久期测算与机

第一，银行体系净融出有所回落，但大行资金净融出规模小幅增加，资金

构行为观察）

面整体平稳宽松。本期大行及政策行净融出规模小幅增加，而银行体系资

债市做多情绪延续，中短久期资

产更受青睐——久期测算、机构金净融出有所回落，原因可能在于城商行与农村金融机构资金净融入需求

行为与理财规模观察边际增强。月初央行连续多日回笼逆回购资金，不过资金面仍平稳宽松。

）

近期央行表示后续仍然有降准空间，短期流动性可能仍然无虞。

理财存续规模回升，机构持券过

节意愿偏弱——久期测算、机构第二，农村金融机构现券净买入规模继续上升，但基金转为净卖出现券，

行为与理财规模观察全市场现券净买入规模开始回落。本期债券收益率快速下行，但从微观债

）

券交易结构来看，债市二级市场主要参与主体交易情绪或边际降温，全市

场现券净买入规模开始回落。基金公司现券净买入行为在本期转为净卖

出，保险公司现券配置力度较上一期有所增强，但总体以同业存单等短久

期资产为主。农村金融机构配置力量仍然偏强，现券净买入规模明显上升，

配置较多7-10Y政金债等偏长久期的资产。总体来看，债市收益率下行较

快后，部分机构止盈或观望的情绪开始升温，建议关注后续各机构现券净

买入行为的边际变化及其对债市走势的影响。

第三，月末理财存续规模季节性下行，但近期理财现券净买入规模位于高

位，负债端赎回压力可能并不大。截至2024年3月3日，全市场理财最

新存续规模环比前一周下降约1300亿元。但从资产端行为来看，理财连

续三周保持较高的现券净买入规模。这或指向理财负债端赎回压力可能并

不大，关注后续理财存续规模能否顺利季节性回升。

机构行为及理财数据概览：

基金久期：全市场基金久期回升。

回购成交：保险资金净融入规模快速下行。

现券交易：全市场净买入规模开始回落。

理财规模：理财存续规模下行约1300亿元。

风险提示：金融监管超预