融资渠道的选择.ppt

Chapter8AnEconomicAnalysisofFinancialStructure

Take-homeMessagesFinancialStructure,不同融资渠道的统计特征关于不同融资渠道的特征：EightBasicFacts/PatternWhataffectthestructure，不同渠道存在的原因Theory1,TransactionCosts重点讨论Theory2,AdverseSelectionindebtmarket：Lemonsproblem重点讨论Theory3,MoralHazardinequitymarket：Principal-AgentProblem:重点讨论andtoobigtofailindebtmarket：2

本章的主要内容

以一个汽车贷款案例串联以上问题提出各种方案，问题，找出对策

思考题：汽车贷款案例你的祖母过世了，留给你10000美元遗产。当你收到支票的时候，你最好的朋友陪你去银行，并计划把这笔钱存人银行。在银行里，你的朋友提醒你这家银行的存款利率为3%，而其购车贷款的利率为9%。你的朋友建议：“你为何不站在购车贷款办事处的门口，自己直接向来一个来申请购车贷款的客户放贷？这样你可以获得比存款3%的利率更高的利息收入，并且排除中间人。”1请解释你如果发放这笔贷款很难获得收益的原因。2请解释由银行发放这笔贷款能够获得收益的原因。

视角一：间接金融vs间接金融如果选择间接金融 即银行问题：利率低，回报低解决方法：用直接金融，example：招财宝如果选择直接金融，个人贷款给个人问题：交易成本之一，合同制定和执行成本很高。解决方法：银行通过规模效应，与专业分工，降低成本

视角二：如果选择债券合同---逆向选择问题问题：逆向选择 信用差的才来借款解决方法：Privateproductionandsaleofinformation信用调查，央行信用，芝麻信用，Governmentregulationtoincreaseinformation温州私人借款，在政府部门登记Collateralandnetworth拿你们家牛和犁抵押，找有信用的人大户担保Financialintermediation经过银行借贷

视角三：如果选择债券合同---道德风险问题问题：道德风险 合同签订后，借款人投资高风险解决方法Networthandcollateral拿你们家牛和犁抵押，找有信用的大户做中保MonitoringandEnforcementofRestrictiveCovenants合同条款包含Incentivecompatible:Discourageundesirablebehavior,EncouragedesirablebehaviorKeepcollateralvaluable,MarginrequirementProvideinformationFinancialintermediation经过银行借贷

视角三：如果选择股权合同还是债券合同如果选择债券合同 内容如上问题：如上述解决方法：如上述，新的方法：股权激励如果选择直接金融，股权激励问题：股权合同的道德风险解决方法：见下文

视角四：如果选择股权合同---道德风险问题：委托代理问题 我出钱你打工解决方法：Monitoring(CostlyStateVerification)手机定位签到。Free-riderproblemamongstockholdersGovernmentregulationtoincreaseinformationLaws:standardaccountingprinciples;imposestiffcriminalpenaltiesFinancialIntermediationventurecapitalfirm:holdseveralpositionsinthemanagingbodyofthefirmDebtContracts

1.如果向律师支付佣金制定一份贷款合同仅仅使用一次的话，那么这一交易成本就过于高昂。如果你将所有资金都借给一个人，那么就像把所有鸡蛋都放在一个篮子里那样承担了较高的风险，实现风险分担。最后，你几乎无法获得避免信息不对称所产生问题的方法。在高风险水平的借款者筹借资金的时候，会产生逆向选择。而那些将贷款资金用于赌博而非（原计划的）的车的行为，将会导致道德风险。2．由于商业银行具有多笔同类贷款，所以它们向律师支付一次佣金，制定出一份可以重复使同的合同（规模效应）。商