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证券研究报告|市场策略研究

2024年03月03日

投资策略

3月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动”

3月策略观点：从“集体反攻”走向“结构轮动”。作者

如何看待反弹的持续性？——市场可能将从“集体反攻”转向“结构轮动”：

分析师杨柳

1）从市场走势看，超跌反弹基本兑现，快速上行动能趋弱。从反弹幅度看，目前执业证书编号：S0680524010002

除小微盘，主要宽基指数均已“收复失地”，表明前期因资金面风险的悲观定价应邮箱：yangliu3@

已基本出清。从上行节奏看，月末市场呈现阴阳线交替包夹与成交缩量迹象，也意分析师王程锦

味着多空势力可能正在趋于均衡。执业证书编号：S0680522070004

邮箱：wangchengjin@

2）从资金格局看，市场也具备从“集体反攻”转向“结构轮动”的动力。2月下

相关研究

旬开始，前期支撑“集体反攻”的宽基ETF流入明显放缓，取而代之的是融资盘

的止跌回流，两融增量贡献均超过400亿，这也是支撑2月下旬市场主线轮动加1、《海外市场：关注AI产业链——2024年3月海外

快的微观基础。金股推荐》2024-03-01

展望三月，有哪些变与不变？不变的是，内外环境的现实压力与资产荒仍在延续。2、《投资策略：策略观点：A股构建底部形态，试错交

变化的是，两会窗口推升政策预期，海外科技映射亦有催化。易成本下降》2024-02-18

1）需求偏弱、美债高位与资产荒背景延续：宏观层面看，2月PMI再度回踩，美3、《投资策略专题：春节假期全球金融市场及科技进展

联储短期降息预期快速回落，需求不足与美债高位的现实压力依旧延续。资产配置回顾》2024-02-17

视角看，2月长债利率呈现加速下行，配置型资金的配置压力凸显。4、《投资策略：A股2023年报业绩前瞻——兼论业绩

2）变化侧：国内聚焦两会，海外关注映射催化：国内方面，两会无疑是3月市场估算方法优化》2024-02-01

关注的焦点，稳增长、促销费、科技创新、能源安全、国企改革等都是重要的潜力5、《投资策略：2月策略观点与金股推荐》2024-02-01

方向。海外方面，科技领域仍有诸多催化，英伟达GTC会议、OFC光博会以及有

“数字达沃斯”之称的LEAP会议均将在3月召开。

配置建议：延续攻守兼备，红利下沉“打底”，进攻科技制造。

自上而下看，需求偏弱与美债高位的压制没有改变，市场风险偏好经历了阶段性修

复后，仍面临进一步向上的制约，整体配置策略延续攻守兼备。从防御方向看，“资

产荒”凸显之下，配置型资金对红利行情的支撑仍在延续，不宜过早放弃红利，而

应做必要的红利下沉配置，关注家电、出版、乳品、焦炭等低拥挤红利方向的配置

机会。从进攻方向看，国内政策与海外映射仍是主要催化，而科技制造应是内外催

化的交集，AI、算力、半导体、机器人等科技制造方向宜作为进攻的重点。

3月金股推荐：

1）通信-中际旭创：光模块龙头，800G带动利润率稳步提升；

2）通信-天孚通信：光器件龙头，全方位优秀；

3）电新-三星医疗：配用电出海大趋势，重视公司业绩弹性；

4）有色-洛阳钼业：TFM铜库存逐渐释放，三季度利润环比大增351%；

5）机械-鸣志电器：机器人板块利好不断，重点关注鸣志电器；