好想你资产剥离案例研究.pdf

摘要

在我国资本市场机制不断完善以及持续增大的经济下行压力的双重驱使下，资产剥

离成为了许多企业进行资产重组的重要手段之一。通过实施资产剥离，企业可以获得大

量现金流入之余，还可以实现战略转型、回归核心业务，进而合理配置企业资源，提高

企业管理效率。但是，资产剥离常被认为是经营陷入困境的企业所采用，是企业管理层

经营不善的体现。因此，本文选择对好想你资产剥离其“现金牛”业务百草味这一特殊

案例开展研究，以期引导公众理性看待资产剥离。

本文首先归纳总结了当前资产剥离动因、实施策略及实施绩效的理论研究现状，为

后续研究打下理论基础，然后回顾了好想你实施资产剥离的交易过程，通过对监管机构

问询情况的介绍明确公众对好想你实施资产剥离的消极态度，为后续研究提供事实依据，

随后本文对好想你实施资产剥离的动因及绩效展开研究。在资产剥离动因方面，基于好

想你当初并购百草味是为弥补自身不足的出发点以及其实施资产剥离时所处的背景，本

文认为好想你实施资产剥离是顺应企业自身的战略安排，同时实现与百草味共赢的行为。

在资产剥离绩效方面，本文从市场绩效和财务绩效两个角度进行分析，肯定了资产剥离

1

对于好想你未来发展规划的积极意义：（）通过运用事件研究法对市场绩效进行分析，

发现虽然该事件曾经短暂地受到公众的质疑与不解，但是整体而言资本市场对该事件的

2

反应还是积极正向的；（）通过运用财务指标研究法以及经济增加值模型对财务绩效

进行分析，发现好想你的业绩确因剥离百草味迎来可预料的严重下滑，但也可以窥见好

想你主业的经营状况较并购百草味之前有了明显的提升，还有较大的发展空间。为充分

验证好想你资产剥离绩效研究的结论，本文还从行业地位、股权结构、销售渠道三方面

对好想你资产剥离后的发展潜力进行分析。

最后，本文在总结好想你成功实施资产剥离的关键要素的基础上，认为企业进行资

产剥离并不一定是因企业经营陷入窘境的被动之举，还可能是其管理层经过深思熟虑后

所主动采取的举措，虽然该战略实施效果的呈现具有一定的滞后性，但这有利于提升企

业股东回报以及优化企业资源配置，从而促进企业未来经营活动的可持续发展。

关键词：资产剥离；剥离动因；绩效分析

I

Abstract

WiththecontinuousdevelopmentofChinascapitalmarketmechanismandthe

increasingdownwardpressureontheeconomy,assetdivestiturehasbecomeoneofthe

importantmeansformanyenterprisestocarryoutassetrestructuring.Bytakingdivestiture

activities,enterprisescanobtainalargeamountofcashinflow,butalsohelptoachieve

strategictransformation,returntocorebusiness,andthenrationallyallocatecorporate

resourcesandimproveenterprisemanagementefficiency.However,divestitureisoften

consideredtobeusedbybusiness-strugglingbusinessesandisamanifestationofpoor

management.Therefore,thispaperchoosestoconductastudyonthespecialcaseof

HaoxiangniHealthFoodCo.,Ltd.’s(hereinaftercalledthe“Haoxiangni”)assetdivestitureof

itscashcowbusiness,HangzhouHaomusiFoodCo.,