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中国平安研究

中国平安从深圳的一家小型保险公司起步，经过25年，已发展成为中国领先的个人金融服务集团之一。

时至今日，平安是国内金融牌照最齐全、业务范围最广泛、控股关系最紧密的个人金融服务集团。

不仅如此，中国平安创造了中国多个第一：

——是中国第一家股份制保险企业。

——是中国金融保险业中第一家引入外资的企业。

——是中国第一家以保险为核心的综合金融服务集团。

——是中国第一家拥有全业务牌照的金融控股集团。

——以上来源于：中国平安2012年报P17。

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具有狼性文化的中国平安，是我国保险业的一面旗帜，目前为止，还是保险业的优秀企业，没有之一。

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连续看了十几天的中国平安年报，累人的。花里胡哨的中国平安年报，让我眼花缭乱头也大，以上那么几句话，就占了整整一个页面，有时候一句话就占用一个页面。能简洁一点吗？拜托了，中国平安。

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在我的概念中，保险业属金融服务业，非周期性行业，在我国是新兴行业，朝阳行业，还有相当大的发展空间，天花板非常高。按发达国家历史发展看，一个国家或地区的人均GDP达2000美元以后，保险业将开始发展，当人均GDP达5000美元以上，或一万美元以上的时候，将具有高速发展的过程，保险的广度与深度都将大大扩展。在我国，无论从保险业占金融业比例看，还是从人均保险深度看，都还有着相当大的发展空间，中国平安属于我国保险业的佼佼者，理应有着广宽的发展空间或者说余地。

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这就是我关注保险业或者说中国平安的理由。当然，此时此刻我关注保险股，还有个更重要的原因，就是保险股在牛市中的表现，当牛市来临时，股市中的阿猫阿狗都可以大幅赚钱，虽然说平安的投资能力低下，但总比阿猫阿狗强一点吧，就算是没有市场疯狂炒作，水涨船高的净资产就可以推高股价。总不可能在牛市中，保险股的股价如同封闭式基金似的低于净资产交易吧。假如不考虑未来牛市中的额外收益，目前的股价只能说是物有所值，并不低估。

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在我看来，保险业的投资价值主要看两点，一是业务开拓或者说营销能力，二是投资能力，两者缺一不可。否则，难以成为一家伟大的公司。从我这几天的统计数据看，目前来看，只能说中国平安是我国保险业的优秀企业，但还不能算一家常规意义上的优秀企业，只能说是由于国有企业的无能突出了中国平安的优秀。假如不出意外，在保险业，将来会有优秀企业脱颖而出，我希望是中国平安，但不能肯定。

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目前来看，中国平安的投资能力不敢恭维，资产回报率比较低，当然，在同行业之中还算是优秀的。

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就中国平安的三块业务看，产险业务开拓可圈可点，市场占有率（我对优秀企业的标准就是看市场占有率能否逐渐提高）稳步提高。寿险业务乏善可陈，市场占有率每况愈下。银行业务，曾经的平安银行属于一般般，目前的平安银行还刚刚开始，无法评价。

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数据：中国平安市场占有率统计。

2003年，寿险市场占比19.60%

2005年，寿险市场占比16.10%

2006年，寿险市场占比17.00%，产险市场占比10.70%。

2007年，寿险市场占比16.00%，产险市场占比10.30%。

2008年，寿险市场占比14.00%，产险市场占比10.90%。

2009年，寿险市场占比16.50%，产险市场占比12.90%。

2010年，寿险市场占比15.10%，产险市场占比15.40%。

2011年．寿险市场占比12.40%，产险市场占比17.40%。

2012年，寿险市场占比12.90%，产险市场占比17.90%。

以上的数据整理证明了寿险业务的平庸。

嗯，我不懂保险业，也不懂财务，是个地地道道的外行人，所以我就喜欢采用我自己的土八路方式去分析研究公司，所以也容易在细节方面与事实不符，何况是让人眼花缭乱的平安年报，更是难以让人仔细研读了解，所以就难免会出现闹笑话结果。但是，我知道，我的土八路方式虽然并不严谨，但对于大方向是不会错的。比如说我今天在这里说的历史净资产问题，非常有可能由于我没看见的原因而导致结论与事实不符。我希望平安的投资者看见了马上告诉我，我会及时修改，并向你表示感谢，谢谢你！

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我在开始研究一家陌生公司的时候，我喜欢进行一次兜底翻的工作，即先看看公司在历史上的财务方面，一方面是为了了解公司历史上的获利能力，一方面是为了了解是否经常捣糨糊，是否经常在财务报告上加加减减进行追溯调整，具体的做法就是今年在利润表上体现经营利润，明年部分亏损了就减少公积金，不愿意体现在利润表上，如此长期积累，会导致资产负债表的股东权益与公司历年利润表上体现的经营业绩出现差异。也就是说，按道理1+1=2，但很多公司并不会1+1=2，可能只有1.5。这就是上市公司财务报告好玩的地方。

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虽然说过去并不代表未来，但我就是喜欢从过去看未来，否则我怎么看未来呢？总不能凭空想象未来吧。同时，在这里说句大家都不爱听的话，按我的经验，上市公