20240312-广发证券-嘉益股份-301004-保温杯代工龙头，与大客户共生成长.pdf

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[Table_Page]公司深度研究|轻工制造

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

嘉益股份（301004.SZ）公司评级买入

当前价格64.96元

保温杯代工龙头，与大客户共生成长合理价值67.32元

报告日期2024-03-12

[Table_Summary]

核心观点：

[Table_BaseInfo]

基本数据

⚫保温杯代工领先企业，盈利能力强劲。公司专注于不锈钢真空保温器皿总股本/流通股本（百万股）104.0/26.1

领域，深耕国际市场二十余年。据公司三季报，23Q1-3实现营收12.28总市值/流通市值（百万元）6268/1575

亿元，同比+46.90%；毛利率39.37%，同比+7.13pct；归母净利润3.14一年内最高/最低（元）72.3/26.7

亿元，同比+87.34%。公司代工产品多定位于中高端，2018-2022年毛30日日均成交量/成交额（百万）1.5/87.9

利率/净利率基本保持在35%/18%以上，领跑行业平均。

近3个月/6个月涨跌幅（%）37.9/30.2

⚫保温杯市场逐年扩容，中美分处供需两端。据华经产业研究院，2021

年全球不锈钢保温器皿市场规模528亿元，2017-2021年CAGR达

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相对市场表现

4.54%，户外运动热潮/社媒口碑宣传/电商渠道助力三重因素推动市场

扩容。其中美国始终为保温杯最大消费国，进口份额不断攀升，自2019130%

100%

年22.73%升至2022年的35.32%。据UNCTD，2022年我国保温杯

69%

出口份额达52.35%，中国最大保温杯

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