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香港保险高收益背后的真相

之前给大家分享过香港重疾险与内地重疾险的区别，但其实个人觉得没

必要为了买份健康险大老远跑去香港，反倒是如果手有闲钱，可以去香

港买份储蓄分红险。

一提到香港的储蓄分红险，首先想到的就是长期收益高达年化6%-7%、

支持保单拆分、多币种转换、可多次变更被保险人、保费打折优惠。

暂且不谈多样化的保单权益，只看非常诱人的高收益，相信我们每个人

都不禁有这样的疑问：

1、为什么香港的储蓄分红保单收益远高于内地？年化6%-7%到底是

怎么获得的？底层逻辑究竟是什么？

2、如此高的收益，未来10年、20年、30年是否可持续？

3、万一未来遇到像08年次贷危机、98年亚洲金融危机，如何能保证

未来的分红有一个不错平稳的预期？

解答这些问题之前，需要先了解香港储蓄分红险中保单利益的来源：

如图，保单利益主要来源分为3部分：保证金额+年度分红+终期分红

其中年度分红和终期分红都是非保证的，也就是说，香港储蓄分红险的

保单利益是由保险金额+非保证金额两部分构成。

（1）保证金额：这个好理解，就是白纸黑字写在合同里的、保证你能

拿到的钱

（2）年度分红：年度分红也称为定期分红，会在保单期内进行派发，

基本是一年一次，所以也称为年度分红。

根据不同产品类型，定期分红又会被分为归原红利（英式分红）或现金

红利（美式分红）。至于英式分红和美式分红的区别，我们之后会专门

来讲，在此不过多介绍。

但需要明确的是，不论是英式分红还是美式分红，年度/定期分红虽然

是非保证的，金额不高，旦一经派发，就会进入你的账户里，这是确定

的。

（3）终期分红：终期分红，也会被称为增长红利/特别红利，会在发生

理赔/退保/保单期满的时候一次性派发。同样，终期分红也是非保证的，

你可以理解为我们炒股时的浮亏浮盈，也就是说，虽然保司公布了终期

分红，但并不代表着“落袋为安”，之后有可能上涨也有可能下跌。并

不是持有时间越长，终期分红就越高。

香港的储蓄分红险针对终期分红部分设计了一个保单权益，那就是分红

锁定与解锁。在全球经济环境稍差的情况下，提前锁定一部分红利以防

亏损。

同样，如果日后经济环境变好，还可以解锁这部分红利，继续让保司拿

着这部分钱去做投资。当然，至于什么时间节点要进行锁定与解锁，这

完全依托于个人对全球经济市场的判断。

接下来我们就要进入正题，到底香港储蓄分红险的底层逻辑是怎么样的，

才会产生高达6%-7%的长期年化收益？

事实上，保险公司总部都会有一个很重要的部门-投资部，主要负责将

收取到的保费作为资金去进行各种投资，从而来获得一定的投资回报率。

对于内地的储蓄险来说，预定利率由2019年的4.025%，一路直降，

到现在的2.5%，估计之后还要下降。背后还不是因为整个金融市场利

率下行，保险公司的投资回报率甚至还达不到预定利率水平，再加上储

蓄保险的刚性兑付特性，为避免整个行业陷入被动，因此监管不得不出

手叫停高预定利率的产品。

为什么内地的保司投资收益这么低，香港却能做到很高呢？

区别就在于保险资金最底层的资产配置不同。

一般来说，保险公司投资资产主要分为固定收益类资产（国债、企业债、

政府债以及其他固收类资产）和权益类资产（股票、基金、私募股权、

房地产）。

图片来源大湾区保险学院

固收类资产：保证收益高，浮动收益低，长期收益低；

权益类资产：保证受益低，浮动收益高，长期收益高。

保险资金的底层资产配置就跟我们日常理财是一个道理，你股票买的多，

收益高，但也有高风险，那就是不保底；反之如果你买债券、银行存款

多，收益虽低，比不上炒股，但起码是保底的。

先来看内地险企的资产配置策略。

内地险企的资产配置主要是投向债券（国债/金融债/企业债劵）、银行

存款和现金这样的固收类资产。因此，正如前文提到的，随着利率不断

下行、一次次降息，产品的预定利率也跟着从4.025%下调到3.5%、

3.0%，直降到现在的2.5%，未来再进一步下调到2.0%都是大概率的

事情。

虽然对于权益类资产的投资占比，监管有明确规定最高不能超过45%，

且和偿付能力直接挂钩：

数据来源《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》

实际情况是，内地险企权益类资产的投资比例在过往年度，基本维持

10%+，从未超过20%。。。

反观香港的储蓄分红险之所以有长期年化高达6%-7%的收益，原因之

一就在于权益类资产配比远高于内地。

香港保险对权益类资产的配比，权益类资产和固收类资产的配置比例非

常灵活，并没有严格