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金工专题报告
内容目录
1.引言5
2.宏观风险因子构造6
2.1.宏观风险因子初识：主成分分析法6
2.2.构建宏观风险因子8
2.2.1.经济增长风险9
2.2.2.通胀风险10
2.2.3.利率风险11
2.2.4.信用风险12
2.2.5.汇率风险12
2.2.6.期限利差风险14
2.3.总结14
3.基于宏观风险因子的大类资产配置模型17
3.1.宏观风险因子的主要矛盾17
3.2.大类资产投资时钟规律梳理18
3.2.1.单因子资产轮动模型18
3.2.2.引入“美林时钟”“利率—信用时钟”21
3.3.宏观状态识别：拐点改善24
3.4.大类资产轮动：拐点改善后的投资时钟模型28
4.风险提示29
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东吴证券研究所
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金工专题报告
图表目录
图1：主成分分析贡献率6
图2：第一主成分：利率风险7
图3：第二主成分：经济增长风险7
图4：第三主成分：通胀风险7
图5：第四主成分：汇率风险7
图6：第五主成分：信用风险7
图7：第六主成分：期限利差风险7
图8：经济增长风险因子与GDP同比10
图9：通胀风险因子与猪肉价同比10
图10：通胀风险因子与螺纹钢价格同比10
图11：通胀风险因子与布伦特原油价格同比11
图12：利率风险因子与国债到期收益率（1年）11
图13：信用风险因子与M1同比12
图14：信用风险因子与金融机构存款余额同比12
图15：汇率风险因子与美元兑人民币中间价同比13
图16：期限利差风险因子与期限利差14
图17：月频宏观风险因子相关系数15
图18：周频宏观风险因子相关系数15
图19：经济增长风险对资产的影响19
图20：通胀风险对资产的影响19
图21：利率风险对资产的影响19
图22：信用风险对资产的影响19
图23：
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