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证券研究报告:电力设备|深度报告
2023年12月30日
行业投资评级
光伏2024年策略报告:底部静待出清,龙头穿越
强于大市|维持
周期
行业基本情况⚫投资要点
收盘点位6900.21⚫需求:
52周最高10556.22国内:23年光伏装机翻倍以上增长,24年集中电站以及分布式
52周最低6312.65装机将逐步面临消纳问题,增速或将趋缓,但考虑到全年组件定标超
280GW,24年集中式装机有望进一步放量,同时组件价格快速跌破1
行业相对指数表现(相对值)
元/w后,大部分省份分布式装机经济性模型均已跑通,新市场的开拓
电力设备沪深300仍将带动装机增长,24年预期国内需求增速在15-20%。
13%
8%美国:光伏补贴细则已经落地,24年在降息预期下装机需求有望
3%进一步提升,此外在关税豁免期结束前美国业主或将集中拉货,带动
-2%
-7%24H1美国组件需求的高景气。全年维度来看,乐观估计美国24年装
-12%机需求将同比增长40%~50%。
-17%
-22%海外其他市场:23年下半年以来,欧洲市场经历了明显的组件去
-27%库过程,当前需求相对平稳。考虑到欧洲能源转型需求迫切,叠加近
-32%
2022-122023-032023-052023-082023-102023-12期区域性的争端加剧化石能源供应运输安全问题,24年组件需求端预
期仍将有约20%增长;其余海外市场,尤其是中东、东南亚、南美等
区域,受益于组件价格大幅下跌带来的经济性提升,集中式电站有望
贡献明显的需求弹性。
⚫供给:
23年年中以来,光伏产业供给端全面转向宽松,伴随价格回落,
各环节盈利持续收缩,按照现货价格推算,一体化(除硅料)基本陷
入亏损状态,市场各主体参与者对产能过剩已达成共识。截止23年
底各环节名义产能均达到TW级别,对应24年约600GW组件需求过剩
明显,但光伏向N型转型的过程中也将加速落后产能出清,如硅料端
低致密料占比、高成本产能,电池端老旧PERC产能,拉晶端小尺寸
炉台。伴随低效产能出清,产业链各环节竞争格局有望迎来优化,盈
利端有望触底回升。
在全球持续推动能源转型的同时,属地化制造要求也在不断提
升,包括美国、印度、欧洲等区域均通过各种补贴、限制政策,来鼓
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