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证券研究报告

央企控股，引领钽铌尖端科技

——东方钽业深度报告

股票投资评级：买入|首次覆盖

李帅华/魏欣

中邮证券研究所新材料团队

中邮证券

2024年2月25日

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投资要点

◼央企控股，深化改革。公司是央企中国有色矿业集团旗下企业，作为钽铌研究及制造领域的领先者，

持续进行研发投入和技术攻关，具有较高品牌知名度和市场占有率，并通过募投项目改造旧产线，进一步

提高火法冶金和铌超导腔项目产能，增强未来增长动能。此外公司通过员工持股计划惠及核心骨干人员，

激发员工生产积极性，释放改革红利。

◼深耕钽铌行业，发展尖端科技。公司主要产品电容器级及超高纯钽粉、电容器级钽丝、高温合金添加

用钽材、超导铌材、铌超导腔等市场占有率高，其中超高纯钽粉可用于制造钽靶坯，有望受益于半导体周

期复苏，12英寸钽靶坯加快认证，产品结构进一步优化。子公司东方超导生产的铌射频超导腔可用于粒子

加速器，近两年业绩实现较快增长。

◼参股公司西材院实现技术突破，参与ITER人造太阳项目。公司参股公司西材院作为国内唯一铍材

研究加工基地，受益于军工、航天等领域需求，进入高速发展期，为公司贡献可观的投资收益。此外，西

材院为ITER项目供应增强热负荷第一壁材料，并与ITER项目签订了新的铍瓦产品订货合同。

◼盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入11.44/15.71/18.30亿元，分别同比增

长16.0%/37.3%/16.5%；归母净利润分别为1.92/2.55/3.65亿元，同比增长12.5%/32.8%/43.0%，对应

EPS分别为0.38/0.50/0.72元，对应PE分别为26.72/20.11/14.06倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

➢风险提示：政策超预期风险；下游需求不及预期风险；国内外项目投产进度不及预期风险等。

请参阅附注免责声明2

一央企控股，深化改革

二深耕钽铌行业，发展尖端科技

目录

三西材院：国内唯一铍材研究加工基地

四盈利预测

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一央企控股，深化改革

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1.1国内最大的钽、铌产品生产基地

◼公司深耕钽铌行业近60年。1964年，北京有色金属研究院钽、铌部分实验室搬迁到宁夏成立冶金部905厂；1972年冶金部905厂

更名为宁夏有色金属冶炼厂；1999年4月，宁夏有色金属冶炼厂以钽、铌、铍合金部分经营性净资产出资作为主要发起人，联合其

它4家企业共同发起设立宁夏东方钽业股份有限公司；2000年东方钽业在深交所上市。