中国国债收益率曲线的研究.doc

中国国债收益率曲线的研究

南京财经大学

硕士学位论文

中国国债收益率曲线的研究

姓名:郭智娟

申请学位级别:硕士

专业:金融学

指导教师:朱秋霞

摘要

国债是我国目前债券市场的主体和核心。一方面:它是政府财政融资的重要

工具，是政府除税收外的主要资金来源。同时，由于国债具有安全性好，收益率

高，流通性强等特点，对于很多投资者来说，国债是最主要、最大量的投资对象。

另一方面:在国债流通市场上所形成的国债收益率，反映了市场利率的期限结构，

提示市场利率总体水平，推动资本市场的发展，又为央行制定货币政策和调节利

率走势提供了重要依据。因此，对国债及其收益率问题的研究，已成为众多人关

注的热点问题。

本文从利率期限结构理论出发研究收益率曲线，系统介绍了国内外关于国债

收益率曲线拟合研究的成果，并运用一阶自回归模型对Nelson-Siegel

模型的效

果进行检验，检验后用该方法对我国国债市场收益率曲线进行实证拟合。在以上

实证研究的基础上，分析我国国债收益率曲线形态特征和所反映的问题所在，追

溯到国债市场目前的发展状况和存在问题，并提出相应的政策建议。

本文力图在以下几方面做到有所创新:首先，对纷繁芜杂的收益率曲线拟合

技术进行归纳和系统介绍，力求提炼出众多研究成果中的具有代表性的方法;其

次，运用一阶自回归模型对Nelson-Siegel模型的效果进行检验;最后，以利率

期限结构的理论为基石分析我国国债市场的实际情况，将理论的实证结果用

于对

国债市场的深层次分析。

关键词:国债收益率曲线利率期限结构一阶自回归模型基准利率

ABSTRACT

Treasuryisthemainpartandcoreofthebondmarketinourcountryatpresent.

Ononehand:itistheimportantmeasureofgovernmentfinancing,andgovernments

maincapitalsourcebesidestaxrevenue.Meanwhile,becausetreasuryhasthe

characteristicsuchasgoodsecurity,highprofitabilityandstrongnegotiability,

treasuryhasbecomethemostimportantinvestmentapproachtomanyinvestors.On

theotherhand:theyieldoftreasuryformedinthecurrentmarket,hasreflectedthe

termstructureofmarketinterestrate,cluedontheoveralllevelofmarketinterestrate,

promotedthedevelopmentofcapitalmarket,andatthesametimehasofferedthe

importantbasisfortheCentralBanktomakemonetarypolicyandregulatetheinterest

rate.Sothestudyonthetreasuryandtheyieldhasbecomethefocusproblemthat

numerouspeoplehavepaidcloseattentionto.

Thisthesisistostudytheyieldcurveuponthebasistheoriesoftermstructure.It

introducesdomesticandabroadofmodelingthe

yieldcurveoftreasurybond

systematically,appliesthetypicalmethods----Nelson-Siegelparametermodel----to

Chinabondmarket.ThenthePrincipalComponentsanalysisisusedtostudythe

volatilitycharacteristicoftheyieldcurvewhichissi