6《金融学》16 期权定价-《课件》-终稿.pptxVIP

金融学;第四部分资产定价与资本结构;第16章期权定价;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.1股票期权价格的影响因素;16.1.2看涨—看跌平价公式;记号

——股票的当前价格

——时刻股票的价格

——期权的执行价格

——期权的期限

——在时刻到期的无风险投资的收益率，即无风险利率

——买入一只股票的美式看涨期权的价格

——买入一只股票的美式看跌期权的价格

——买入一只股票的欧式看涨期权的价格

——买入一只股票的欧式看跌期权的价格

——期权的价值

——投资组合;16.1.2看涨—看跌平价公式;无套利原理

2）套利

如果在时间内存在一个时间点，使得当时，有，且，称自融资组合在内存在套利机会。;无套利原理

3）无套利原理Ⅰ

如果金融市场在 期限内，对任意两个投资组合，，如果 ，且 ，同时，对 中的任意时间，都有 则称无套利。;无套利原理

4）无套利原理Ⅱ

如果金融市场在期限内，对任意两个投资组合，，如果 ，同时，对中的任意时间，都有 ，则市场是无套利的。;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;16.1.2看涨—看跌平价公式;第16章期权定价;a)股票多头与看涨期权空头的组合;股票空头;此交易组合包括一个看跌期权多头及股票多头，这一交易策略被称为“购买受保护的看跌期权”。盈利状况图与看涨期权多头的盈亏图相似。;股票空头;变换看涨—看跌平价公式，可得

结论：任何基本的期权交易策略都可以???过单一股票期权和股票的组合进行替代。;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;表16-2由看涨期权构成的牛市价差收益;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;16.2.2价差期权交易策略;16.2.3组合期权交易策略;16.2.3组合期权交易策略;条式期权和带式期权;16.2.3组合期权交易策略;第16章期权定价;16.3.1风险中性定价;16.3.1风险中性定价;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;因此，无风险交易组合为

多头头寸：0.25只股票

空头头寸：1份期权

如果股票价格上涨为12元，组合价值为

如果股票价格下跌到8元，组合价值为

无论股票价格是上涨还是下跌，在期权到期时交易组合的价值总是2元。;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;如果将无风险利率记为r，那么交易组合的贴现值为

而构造交易组合的起始成本为

所以

即

将公式代入上式并简化，得出

其中;由简到难，四步二叉树如下：;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;16.3.2二项式期权模型;第16章期权定价;16.4.1欧式期权定价公式;16.4.1欧式期权定价公式;16.4.1欧式期权定价公式;16.4.2布莱克—斯科尔斯微分方程;16.4.2布莱克