基本面量化系列研究之二十八：景气选股模型1月超额11%，继续看好高股息-20240206-国盛证券-20页.pdf

证券研究报告|金融工程研究

2024年02月06日

量化分析报告

景气选股模型1月超额11%，继续看好高股息——基本面量化系列研究之二十八

本期话题：景气选股模型本月超额11%，继续看好高股息。2024年1月作者

右侧景气趋势模型表现优异，相对wind全A指数超额7%，若进一步叠分析师杨晔

加PB-ROE选股，策略超额达到11%，绝对收益-1%，起到了很好的抗跌执业证书编号：S0680523070002

效果。当前配置与上月推荐行业一致，仍以稳定高股息板块为主，例如邮箱：yangye3657@

电力及公用事业、农林牧渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁分析师刘富兵

和银行等；此外，结合行业相对强弱RS指标，目前出现RS90信号的行执业证书编号：S0680518030007

业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行和石油石化。这五个行业的邮箱：liufubing@

共性是高股息，并且均被景气趋势模型持仓，历史上行业轮动模型和主相关研究

1、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面打分继

线信号出现共振时，有更大概率成为当年领涨行业，可以重点关注。续恢复》2024-02-03

2、《量化点评报告：二月配置建议：风格模型指向高

质量、高股息和低波动——资产配置思考系列之五

宏观层面：宏观情景分析。预计沪深300盈利增速将会放缓，PPI在未来十》2024-01-31

几个月继续企稳向上，库存周期处于主动去库存阶段。3、《量化周报：银行率先迎来日线级别上涨》2024-

01-28

4、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面有所恢

中观层面：消费估值处于历史底部区域，近期成长估值有所回落。复》2024-01-27

5、《量化分析报告：国企改革不断深化，央企投资机

消费估值处于历史底部区域：食品饮料、家电、医药。目前消费板块估遇凸显——央企共赢ETF投资价值分析》2024-01-26

值处于历史底部区域，食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到

20%、15%和4%分位数，另外消费板块景气度处于扩张区间数月，消费

板块进入长期配置区间，建议重点关注。

近期成长估值有所回落。目前军工业绩透支年份下降至11%分位数附

近，新能源下降至1%分位数附近，短期有较大估值修复空间；通信业绩

透支年份回落至36%分位数，处于合理偏高区间。

大金融目前具备绝对和相对收益配置价值。银行未来一年预计会同时有

绝对收益和相对收益，历史上看当前风险溢价下预计有15%左右绝对收

益。保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善，重点关注

十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所回落，房贷利率已创历

史新低，可以关注。

行业配置模型跟踪：短期仍看好高股息，中期可关注库存去化充分的行

业。右侧行业景气趋势模型2023年录得4%的绝对收益，相对wind全

A指数超额9%，当前配置以稳定高股息板块为主，例如电力、农林牧

渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁和银行等；左侧困境反转

模型录得5%的绝