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第四章投资风险价值

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第四章投资风险价值

一、投资风险价值概述

1、投资风险及其种类

2、风险报酬

二、投资风险价值的计算

1、单项资产的风险报酬

2、证券组合的风险报酬

3、风险与报酬率的关系

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第一节投资风险价值概述

第一节投资风险价值概述

一、投资风险及其种类

为更好的理解什么是风险，我们先看下面这两

个例子：

1〕假设投资者1万美元购置了利率为2%的国

债，在不考虑通货膨胀的情况下，该投资所实

现的收益率根本上就是国债的利率2%；

2〕假设投资者1万美元够买了500股某公司的

股票，并打算持有一年，该股票预期的红利是

每股0.8元，那么在这一投资上实现的收益率那

么是不确定的，因为一年以后实际的红利可能

高于也可能低于0.8元，而一年后的估价与购置

时的价格也可能存在差异。

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第一节投资风险价值概述

第一投

节资风险价值概述

一、投资风险及其种类

1、风险是指在一定条件下和一定时期内可能

发生的各种结果的变动程度。

严格说来，风险和不确定性有区别：

——风险是指事前可以知道所有可能的后

果，以及每种后果的概率。

——不确定性是指事前不知道所有可能的

后果，或虽然知道所有可能的后果但不知道

们出现的概率。

但在实际中两者很难区分，在实务问题上

都视为风险问题对待。.

2、风险的类别

从个别投资主体的角度看可分为：

①市场风险(系统风险、不可被分散风险

)

是指那些对所有的公司产生影响的因

素引起的风险。

②特定风险(非系统风险、可被分散风险

)

是指发生于公司的特有事件造成的风

险。

从公司本身来看分为：

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二、风险报酬

风险报酬〔收益〕——是指企业冒险从

事投资活动所获得的超过货币时间价值

的额外收益。

投资者从投资产品中得到的收益可以分

成两类：资本利得(或损失)和收益所得。

资本利得(或损失)即从价格上升中得到的

利益(或价格下跌产生的损失)，表现为

资产的价格之差，例如股票的抛出价值

和购入价值的差额就是资本利得。

收益所得即来自于固定收益证券的利息或.

风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险

报酬率

事实上，风险几乎总是存在的，如果不考虑

货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率和风

险报酬率之和。

投资收益=无风险收益+额外风险收益

(货币的时间价值)(风险溢酬)

资金的时间价值通常以政府的短期债券利率作

为无风险利率的替代。

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三、风险与风险偏好

〔一〕风险偏好与效用函数

效用函数是经济学中描述财富或收益与由此

带来的效用之间关系的分析方法。

根据财富增加与效用增加之间的关系，投资

者的效用函数可以分为凹性效用函数、凸性

效用函数和线性效用函数三种类型，分别代

表投资者对风险持回避、偏好和中性的态度。

1、风险回避者与凹性效用函数

2、风险偏好者与凸性效用函数

3、风险中立者与线性效用函数

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〔二〕风险回避者与无差异曲线：

由于投资者的效用既取决于收益率也取决

于风险，所以投资者的效用函数也可以用

期望收益和标准差的平面图上的无差异曲

线来表示。

无差异线用期望收益和标准差来表现收

期望收益率

益和风险相互替代的情况，某个投资者的

I

无差异线表示在曲线上的个点进行风险