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铜月报

美联储最鹰派言论将改变市场预期

内容提要

华龙期货投资咨询部美联储降息日程可能更晚

投资咨询业务资格：

美联储决议声明较2023年12月份变化较大，放弃了利率可能进一

证监许可【2012】1087号

步上升的论述，不过委员会强调降息需要得到通胀下降的更多信心。

有色研究员：刘江

美联储主席鲍威尔表示，利率已经接近峰值，在决定降息之前，美联

期货从业资格证号：F0305841

储还需看到更多的证据来证明通胀在持续下降，目前来看，在三月的

投资咨询资格证号：Z0016251会议上开始降息“不太可能”。美联储观点可谓非常鹰派，2024年美

电话：0931-8582647联储降息日程可能比预计的更晚，最早可能会在6月降息。

邮箱：451591573@铜冶炼费可能持续下降

报告日期：2024年2月1日星期四全球精炼铜短缺情况加剧，但仍在合理范围内。2023年12月中国

精炼铜产量同比增速加快，中国铜矿砂及精矿进口量增长明显，中国

铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）下降明显，粗炼费（TC）在2023

年下半年下降尤为明显。2024年，铜冶炼费可能在2023年大幅下降的

基础上进一步出现下降。

下游需求较强

2023年12月，铜材月度产量同比、环比均出现下降。精铜杆产量

环比下降较多，但同比仍然保持增长。汽车产销2023全年同比保持两

位数增长，汽车出口量快速增长，增长幅度超预期，新能源乘用车销

量市场份额不断扩大。电网基本建设投资稳定增长，空调、电冰箱产

量增长较快，前期去库存效果较好。沪铜库存、国内隐性库存出现上

升，但仍然维持低位。综合来看，铜价可能以震荡偏弱趋势为主，沪

铜主力合约参考运行区间为68000元/吨-69500元/吨附近。

本报告中所有观点仅供参风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变

考，请投资者务必阅读正文之后

化超预期。

的免责声明。

目录

一、行情回顾1

二、宏观环境1

2.1美联储紧缩政策可能持续更长时间1

2.2美国通胀有反复的可能性2

2.3中国制造业PMI环比上升4

三、供应端6

3.1全球精炼铜短缺情况加剧6

3.2中国精炼铜产量逐步攀升7

3.32023年硫酸产量增长较快9

四、需求端10

4.1铜材产量环比减少明显10

4.2新能源乘用车销量市场份额不断攀升10

4.3电网基本建设投资稳定增长13

五、库存端14

5.1沪铜库存小幅上升14

六、展望15

6.1价格走势因素分析15

6.2展望15

一、行情回顾

1月份，沪铜主力合约价格震荡运行，月初从高位回落，低点在67400元/

吨左右，1月下旬开始反弹，至月底反弹位置最高来到69400元/吨附近。LME

期货铜价格运行区间在8245-8650美元/吨左右，LME期货铜价格走势与沪铜价

格走势接近。

沪铜主力合约