某年度青海某公司投资价值分析报告.docVIP

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青海盐湖钾肥股份有限公司

2001年增发

投资价值分析报告

投资要点

1、中国钾肥需求的90%需要进口，盐湖钾肥是国

内最主要的钾肥生产企业，发展前景巨大。

2、盐湖钾肥资源的开发得到国家的高度重视，公司2001年增发募集资金将投入到年产30万吨氯化钾反浮选一冷结晶高技术产业化项目的建设，该项目是西部开发十大重点工程之一—100万吨

钾肥项目的先导项目。

3、公司2000年钾肥年产量为33.15万吨，预计

将在未来3年内增加到近80万吨。

4、目前公司钾肥的国内市场占有率为5.5%,将在未来3年内上升为15%。2003年公司业绩将有跨

越性增长。

5、公司钾肥净利润率达30%,比化肥

行业平均水平高20个百分点。

6、未来五年公司的每股收益(以不变股本计算)

预计为0.37、0.47、067、0.72、0.77元，成长

性十分显著。

7、由于钾肥主要来源于进口，国际市场钾肥价格

波动和进口量的变化是影响公司业绩的主要风险

因素。

8、2001年4月23日公司股票市场价格17.15元/股计算，2001年、2002年、2003年的市盈率分别

为45倍、36倍、25倍，投资价值很高。

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主要指标

财务指标

2000.12.31

行业平均值

资产负债率%

28

39.6

流动比率%

1.08

1.75

速动比率%

0.87

1.31

毛利率%

37.7

18.9

净利润率%

30.0

10.3

净资产收益

率%

10.8

6.8

股票数据

2000.12.31

行业平均值

流通股(万股)

6500

9210

每股净资产

2.87

2.96

P/E(2000年)

54.9

61.6

EPS

0.31

0.20

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日K线(2000/10/16-2001/04/18)

一、行业前景

(一)中国钾肥自给率低于10%,需求缺口巨大

钾肥是三大化肥品种之一，是农作物生长必须的肥料。中国的耕地是世界上严重缺钾地区，长江以南地区普遍需要施用钾肥。但是，中国钾资源相当贫乏，钾肥自给率低于10%,见表1。为此，每年需要大量进口钾肥，花费大量外汇。国际市场钾肥价格的波动，也给中国农业造成很大的风险。因此，大力发

展中国钾肥工业是关系到经济效益和社会效益的大事。

1989年我国化肥产量达到8700万t标肥。1997年化肥产量已超过亿吨。在化肥工业中以氮肥生产发展最快，其产量已能自给。磷肥生产次之，产量1800余万t,钾肥生产发展最慢。全国

特别是南方水稻田，由于土壤缺钾严重，农业生产对钾肥的需

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求量越来越大。而国内钾肥产量很低，远远不能满足农业生产的需要。为了解决农业对钾肥的需求矛盾，国家每年需花大量外汇进口钾肥。1994年进口钾肥量达150万t氯化钾，近年来进口钾肥量呈上升趋势，1997年进口350万t氯化钾。1998年进口

557万吨。我国钾肥消费量和进口量均位居全球第二位。

国内钾肥产量只能满足市场需求的5.5%左右，国产钾肥市场价格完全受国际钾肥市场控制。值得注意的是，随着我国钾肥进口量的增加，钾肥进口价格也在逐年上升。90年代初，每吨进口钾肥的离岸价为85～95美元，到1999年加拿大钾肥的离岸价每吨达到130美元左右。如果国产钾肥产量再没有较大程度的增加，我国每年为进口钾肥将来多支出上千万美元的外汇，农业生产成本也将增加。国产钾肥产量短期内尽管不能完全满足我国农业的需求，但增加钾肥产量，可以相对影响进口

钾肥的价格。因此大力发展国产钾肥十分重要。

表1、我国主要化肥的生产、施用(1986年～1995年)

年份

氮肥

磷肥

钾肥

施肥

自给率(%)

施肥

/

日

率

(%)

施肥

给

(%)

198

6

131

2

88.3

360

65.0

77

3.2

198

7

132

6

101.2

372

87.4

92

4.3

198

8

141

7

96.3

32

96.6

101

5.3

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198

9

53

6

92.8

419

88.8

121

2.7

199

0

8

89.4

462

89.0

148

3.1

199

172

6

87.5

499

92.0

174

7.3

199

2

175

6