2023 年全年及四季度中国黄金市场回顾与趋势分析 冬季黄金表现喜忧参半，但全年整体需求强劲.docx

2023年全年及四季度中国黄金市场回顾与趋势分析

冬季黄金表现喜忧参半，但全年整体需求强劲

摘要

.2023年，中国市场四季度金饰消费需求为148吨，较三季度环比下降4%，但与

2022年同期的低基数相比增长17%。四季度需求将2023年金饰总消费需求推高至630吨，同比增长10%，这主要得益于中国经济的复苏、黄金对追求保值的消费者诱惑力日益增加、以及婚庆金饰需求的增长。

.四季度，中国市场黄金ETF继续流入（+10亿元人民币），推动其资产管理总规模

（AUM）在年底达到290亿元人民币，创历史新高。四季度总持仓增加2吨至61.5吨。2023年下半年中国市场黄金ETF流入量远超上半年的流出量，最终全年净流入约合50亿元人民币，相当于持仓增加了10吨。

.四季度，金条与金币销量为83吨，同比增长35%，较2018年以来最强劲的三季度销量高还出1%。这一表现也将2023年金条与金币总销量推高至280吨，较2022年增加28%。金价尽显强势，而其他人民币资产表现疲软，中国人民银行年内连续宣布购金，在此背景下，黄金愈发受到青睐，支撑本年度金条与金币销量保持强劲。

.2023年，中国官方黄金储备逐月增加。四季度中国人民银行购金44吨，推动2023全年购金量升至225吨；截至年底，官方黄金总储备达到2,235吨。

未来展望

.金饰需求：虽然2024年一季度的金饰需求或许会由于春节假期前的销量增长而保持强劲，但全年的消费仍可能会因金价上涨、经济增长放缓以及婚庆用金需求减弱而面临挑战。

.黄金零售投资需求：虽然央行的持续购金态势以及潜在的地缘政治和经济不确定性可能会继续为2024年的金条与金币销量提供助力，但在金价高企和收入增长或将放缓的情况下，2024年的金条与金币销量可能将难以保持与2023年相同的势头。

金饰需求

2023年四季度中国境内金饰需求为148吨，较三季度环比下降4%，但同比增长17%。此外，该项需求较四季度十年平均值的170吨低了17%。尽管2022年四季度的低基数导致了这一部分需求的同比增长，但2023年四季度的金饰销量却不及业界预期。10月初的“黄金周”比往年更长，本有望促进黄金消费，但结果却不尽如人意。防疫政策解除后的第一年里，旅游和其他娱乐项目热度大涨，挤压了消费者购买金饰的预算。而四季度国内金价上涨7%，又额外

2023年十一“黄金周”为期八天，从9月29日至10月6日，包括七天的国庆假期（9月30日至10月6日）和一天的中秋节假期（9月29日）。

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世界黄金协会2023年全年及四季度中国黄金市场回顾与趋势分析

增添了消费者的资金压力。我们认为，今年较晚的春节假期也将传统的金饰销售旺季推迟到了2024年1月，从而进一步削弱了2023年四季度的金饰需求。

图1：四季度金饰需求同比增长，但仍低于10年平均值

历年第四季度金饰需求对比*

吨

250

200

150

100

50

0

20132014201520162017201820192020202120222023

Q410年均值

*十年均值的计算基于2013~2022年第四季度金饰需求。

来源：金属聚焦公司，世界黄金协会

2023年，尽管国内金价飙升17%，中国境内金饰总需求仍达630吨，同比增长10%。2023年中国GDP同比增长5.2%，这一经济复苏态势连同2022年末防疫政策的解除，为国内金饰需求的回升奠定了基础。正如我们之前所述，随着消费者的储蓄意愿在历史高位徘徊，长期以来被视为保值手段的金饰在本币走软的同时吸引了越来越多的关注。金饰和其他珠宝首饰的销售额（其中金饰占大部分）同比增长1