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MaryNon-NeutralityinaMulti-SectorCostModel
EmiNakamuraandJ´onSteinsson∗
ColumbiaUniversity
December18,2009
Empiricalevidencesuggeststhatasmuchas1/3oftheU.S.businesscycleisduetonominal
shocks.Wecalibrateamulti-sectorcostmodelusingnewevidenceonthecross-sectional
distributionofthefrequencyandsizeofpricechangesintheU.S.economy.Weaugmentthe
modeltoorporateintermediateinputs.Weshowthattheintroductionofheterogeneityinthe
frequencyofpricechangetriplesthedegreeofmarynon-neutralitygeneratedbythemodel.
Wefurthermoreshowthattheintroductionofintermediateinputsraisesthedegreeofmary
non-neutralitybyanotherfactorofthree,withoutadverselyaffectingthemodel’sabilityto
matchthelargeaveragesizeofpricechanges.Asingle-sectormodelwithafrequencyofprice
changeequaltothemedian,ratherthanthemean,generatessimilarmarynon-neutrality
toourmulti-sectormodel.Ourmulti-sectormodelwithintermediateinputsgeneratesvariation
inrealoutputinresponsetocalibratedaggregatenominalshocksthatcanaccountforroughly
23%oftheU.S.businesscycle.
:CostModels,PriceRigidity,RealRigidity,IntermediateInputs.
JELClassification:E30
∗WewouldliketothankRobertBarroforinvaluableadviceandencouragement.WewouldliketothankDmitriy
Sergeyevforexcellentresearchassistance.WewouldalsoliketothankAlbertoAlesina,SusantoBasu,LeonBerkel-
mans,CarlosCarvalho,GautiEggertsson,MarkGertler,MikhailGolosov,OlegItskhoki,PeteKlenow,J
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