国际投资课件.ppt

做市商制度是指证券交易的买卖价格均由券商(称为做市商)给出,投资者按照做市商报出的买卖价格和数量作出自己的买卖决定。做市商持有某些股票或债券或其他金融产品的存货，并以此承诺维持这些股票和债券或金融产品的双向买卖交易.

*在NASDAQ上市的中国企业：网易九城新浪百度搜狐盛大巨人完美前程无忧携程网掌上灵通空中网分众传媒飞鹤乳液畅游如家快捷中芯国际等。2010年1月，共有124家中国公司在纳斯达克交易所上市其中102家来自大陆，22家来自台湾、香港和澳门。*七、存托凭证（DR,DepositaryReceipts）存托凭证（DR,DepositaryReceipts）是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。1927年，JP摩根首先发明了存托凭证，以方便美国人投资英国零售商Selfridge的股票。当时，英国法律禁止本国公司海外上市，Selfridge为获取海外资本，便引入了DR工具。具体做法：美国一家商业银行作为存托人，Selfridge公司把股票存入该银行的海外托管银行，该存托银行便在美国发行代表该公司股票的可流通票证。存托凭证比国外股票更具优势1）存托凭证以本国货币为结算单位，可以避免投资者因汇率波动引起的外汇结算风险，也省却了其换汇和结算等方面的麻烦。2）在美国，一些机构投资者被限制不得购买外国股票（退休基金、保险公司等），却可以购买在美国上市且SEC登记的存托凭证。*存托凭证类型参与型（Sponsored）非参与型(Un-sponsored)全球型(GDR,GlobalDepositaryReceipts)国际型IDR,InternationalDepositaryReceipts美国存托凭证(ADR)台湾存托凭证(TDR)中国存托凭证(CDR)存托凭证的发展1地区格局目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以欧美为主，截止2001年6月30日，卢森堡证券交易系统上市的外国公司股票及存托凭证共574只，其中来自亚太地区印度、台湾、香港和韩国登地的只有160个。2发行公司主要是发达国家。但自20世纪90年代中期以来，亚太地区公司发行存托凭证的数目较此前大为增加，台湾企业96-2000年共发行存托凭证45只，2000年共募集30个亿，中国广深铁路发行ADR以来，陆续27家公司在美国发行存托凭证。3投资者意向存托凭证日益受到海外投资者的青睐。以美国为例，90年200亿美元---2000年6000多个亿美元。*自1997年以来，在购买外国股票和存托凭证的选择方面，越来越多的美国投资者倾向于购买存托凭证。美国学者JamesK·Glassman总结了美国人这种投资热情的主要原因,并归结为两点:第一个原因是大多数发行ADR的公司均在美国投资设厂或分公司，他们雇佣美国人，在美国生产和销售其产品，即外国公司的本土化。第二个原因是发行ADR的境外公司所给予的高额回报。以美国市值最高的100家发行ADR的外国公司为例，从1995年到2000年的5年间，其给予投资者的平均回报率为143.21%，而相比之下，标准普尔500指数所代表的500家上市公司平均回报率为114.36%。*八、欧洲股权（EuroEquities）欧洲股权（EuroEquities）是指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。（欧洲含义不是地理意义）最早的欧洲股权是1983年，英国伦敦证券交易所发行的欧洲股权。与直接海外上市的国际股票相比：前者国内上市情况下，选择某一国外金融中心的证券交易所上市；后者一般多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银行组成的国际辛迪加进行跨境承销。股权发行方式创新：各国股票一般用固定价格发行（目的在于保证现有股票持股人的优先购股权），这方法一定程度上限制了股票真实价格的实现和投资者结构的变化。欧洲股权的发行采取了国际范围内竞价发行（TenderPricing）的方式，即按估计的市场状况预定发行底价，由各国投资者自行出价，报价在最终确定的认购价格以上的投资者即可获得欧洲股权。*九、中国证券市场的国际化中国股市1990年由零起步，到2009年底，沪深A股市场总市值已达到24.27万亿元，超越日本成为名列美国之后的全球第二大市值市场。据国泰君安预测，2020年，中国市值将达7万亿美圆（1995年美国股市的市值持平）。证券市场的开放将分为三个阶段。首先，证券中介机构的开放；其次，外资主体发行上市；再次，二级市场的开放。在二级市场的开放则包括两个方面：一是走出去，二是引进来。目前，我国“双Q”是比较可行的方案。“双Q”—Q