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第七章净现值和投资评价的其他方法

净现值概述投资评价其他方法简介净现值法在投资决策中应用投资评价其他方法在投资决策中应用净现值法与其他方法比较及选择依据总结与展望

净现值概述01

净现值（NPV）定义净现值是指一个项目预期实现的现金流入现值与实施该项目的现金流出现值的差额。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东价值。净现值意义净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。决策标准：净现值≥0方案可行；净现值0方案不可行；净现值均0净现值最大的方案为最优方案。净现值定义与意义

净现值=未来报酬的总现值－初始投资现值。净现值（NPV）=未来现金净流量现值一原始投资额现值。计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现，预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现值计算公式确定项目的寿命期或计算期；确定每年发生的现金流量；确定投资方案预期的最低投资报酬率（或贴现率）和选定用于计算净现值的货币体系；将无限期的连续现金流折算为有限期的等额年金；将有限期的等额年金折算为基准点上的价值；将基准点上的价值扣除初始投资，即得到项目的净现值。净现值计算步骤净现值计算原理

净现值法的优点使用现金流量，公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。在资本预算中利润不等于现金；净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如回收期法；净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。如回收期法、会计收益率法；净现值考虑了投资的风险性，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。净现值法的缺点净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。考虑的方面过于单一，净现值只考虑了未来的每期现金流入、流出以及资金成本（融资成本），不能反映项目可能面临的其他风险，比如项目可能永远都不能完成的风险。净现值优缺点分析

投资评价其他方法简介02

含义内部收益率法是一种投资评价方法，用于计算投资项目的内部收益率，即项目在寿命期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。优点考虑了资金的时间价值，能够反映投资项目的真实收益率；不受市场利率变动的影响，评价结果相对稳定。缺点计算过程相对复杂，需要多次试算；对于非常规投资项目，可能存在多个内部收益率，导致评价结果不准确。内部收益率法

03缺点没有考虑资金的时间价值，忽略了投资项目在回收期后的收益；对于长期投资项目，评价结果可能不准确。01含义回收期法是一种基于投资项目回收期的评价方法，即计算投资项目从建设开始到收回全部投资所需的时间。02优点计算简单，易于理解；能够反映投资项目的流动性和风险性。回收期法

敏感性分析法是一种通过分析投资项目不确定性因素变化对评价指标影响程度的方法。含义能够量化不确定性因素对投资项目的影响程度，帮助决策者更好地了解项目的风险情况。优点需要对不确定性因素进行假设和预测，存在一定的主观性和误差；对于多个不确定性因素同时变化的情况，分析过程可能较为复杂。缺点敏感性分析法

净现值法在投资决策中应用03

净现值（NPV）计算通过预测项目未来现金流，并选择合适的折现率，计算项目的净现值。若NPV大于0，则项目可行；若NPV小于0，则项目不可行。内部收益率（IRR）判断IRR是项目现金流的折现率，使得项目的净现值等于0。若IRR大于资本成本，则项目可行；若IRR小于资本成本，则项目不可行。投资回收期（PP）分析PP是项目累计现金流首次为正数的年份。若PP小于或等于预期投资期限，则项目可行；若PP大于预期投资期限，则项目不可行。单一项目投资决策

增量净现值（?NPV）比较01对于互斥项目，应比较它们的增量净现值。选择?NPV最大的项目作为最优投资方案。增量内部收益率（?IRR）判断02类似于增量净现值，通过比较互斥项目的增量内部收益率来选择最优方案。最小公倍数法（LCM）应用03当互斥项目的寿命期不同时，可采用最小公倍数法将它们的寿命期调整到相同，然后按照单一项目投资决策的方法进行评价。互斥项目投资决策

独立项目投资决策在选择独立项目时，应遵循风险分散原则。即不要将所有资金都投入一个项目或一个行业，以降低投资风险。风险分散原则根据各独立项目的净现值大小进行排序，优先选择净现值大的项目进行投资。独立项目排序在资金有限的情况下，需要考虑资源约束对投资决策的影响。可以按照项目的单位资源贡献（如单位资金净现值）进行排序，优先选择单位资源贡献大的项目进行投资。资源约束考虑

投资评价其他方法在投资决策中应用04

内部收益率法在投资决策中应用内部收益率法是一种投资决策方法，通过计算项目或投资的内部收益率（IRR），将其与基准折现率或投资者要求的最低收益率进行比较，以确定项目的可行性