煤炭行业市场前景及投资研究报告：氢能，工业用氢端，绿色转型之路.pdf

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行业研究/煤炭证券研究报告

行业专题报告2024年02月05日

[Table_InvestInfo]氢能专题之一：工业用氢端及绿色转型之

投资评级优于大市维持

市场表现路

[Table_Summary]

[Table_QuoteInfo]投资要点：

煤炭综指

15.01%

9.44%工业用氢：NZE情景下至2030年工业用氢量有望达7000万吨，目前需求最大

3.88%的领域为合成氨（50%）、甲醇（45%）和钢铁冶金（10%）。2022年全球工

-1.68%业用氢量约5300万吨，同比+2%。碳中和（NZE）情景下，2030年全球工业

-7.24%用氢量要增长到7000万吨，即未来几年的氢气产量年复合增长率要达到4%，

-12.81%（过去四年仅2%）。目前全球已经有超过60万吨工业用低碳氢项目，主要集

2023/22023/52023/82023/11中在欧洲（40%）、中国（28%）和中东（24%）。目前主要地区的支持政策

资料：证券研究所包括：1）日本：致力于全面推进氢、氨供应链建设，计划到2030年实现火电

20%掺氨燃烧，计划在未来15年公私共同投资15万亿日元推广氢能应用。2）

相关研究韩国：将2022年作为氢气氨气发电元年，宣布投入400亿韩元用于有关设备

[Table_ReportInfo]基础设施建设。3）欧盟：修订版《可再生能源指令》提出到2030年可再生能

《利好政策频出，板块基本面平稳》

2024.01.28源消费比例达到42.5%，其中工业用氢中提出42%为绿氢的约束性目标，并且

《煤炭-23Q4煤炭行业持仓分析》对绿氢设定了严格的定义，涵盖时间相关性和地理相关性。

2024.01.23

《寒潮叠加事故，煤焦价格企稳》氢制合成氨：合成氨位居我国化工行业碳排放首位，绿氨成本下降仍需要绿电

2024.01.21成本的降低，掺氨混燃有望打开绿氨消费场景。1）市场和应用：氨是世界上生

产及应用最广泛的化学品之一，目前80%以上用于生产化肥。我国是最大的合

成氨市场，产量约占全球的30%，消费主要用于农业、工业、储能。2）成本平

价：目前绿氨成本（720-1400美元/吨）相较灰氨（110-340美元/吨）不具备

竞争优势，到2030年有望实现平价，主要受益于可再生电力和电解槽成本的下

降，以及Haber-Bosch过程效率的提升。3）规划项目：北美、非洲、澳大利

亚在清洁氨生产方面较为领先和积极，目前清洁氨项目合计产能约600万吨。

氢制甲醇：甲醇为重要的工业原料和能源载体，有望成为代替燃油的碳中性基

石能源。1）市场：2019年全球甲醇需求量约9800万吨，其中约2/3主要用于

生产如甲醛、乙酸和塑料其他化