财务管理学课件：价值管理.pptxVIP

价值管理;;2023/11/9;2023/11/9;2023/11/9;（二）经济增加值的简化计算

2009年国资委发布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中，开始采用经济增加值指标对中央企业负责人进行考核。此后经过不断的实践与完善，2019年3月国务院国资委正式印发《中央企业负责人经营业绩考核办法》，办法规定应根据国有资本的战略定位和发展目标，结合企业实际，对不同功能和类别的企业，实施分类考核。经济增加值仍是最重要的考核指标之一。关于经济增加值计算的相关规定如下：1.经济增加值的计算公式

经济增加值=税后净经营利润-资本成本

=税后净经营利润-调整后资本×加权平均资本成本

其中：税后净经营利润=净利润+（利息支出+研究开发费调整项）×（1-25%）

;3.差异化资本成本率的确定

（1）对主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业，股权资本成本率原则上定为6.5%,对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类企业，股权资本成本率原则上定为5.5%,对公益类企业股权资本成本率原则上定为4.5%。对军工、电力、农业等资产通用性较差的企业，股权资本成本率下浮0.5个百分点

（2）

利息支出总额是指带息负债情况表中“利息支出总额”，包括费用化利息和资本化利息。

（3）资产负债率高于上年且在65%(含)至70%的科研技术企业、70%(含)至75%的工业企业或75%(含)至80%的非工业企业，平均资本成本率上浮2个百分点；资产负债率高于上年且在70%(含)以上的科研技术企业、75%(含)以上的工业企业或80%(含)以上的非工业企业，平均资本成本率上浮0.5个百分点。对于对企业经济增加值考核产生重大影响的以下事项，国资委可酌情予以调整：重大政策变化，严重自然灾害等不可抗力因素，企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素，国资委认可的企业结构调整等其他事项。

;例15-2某央企上市公司，采用经济增加值进行业绩考核，请根据以下资料计算公司的经济增加值，(１)2021年该公司的净利润为9.6亿元，利息支出为26亿元，研究与开发费用为1.8亿元，当期确认为无形资产的研究与开发支出为1.2亿元.(２)2021年该公司年末的所有者权益为600亿元，年初所有者权益为５00亿元，年末负债为850亿元，年初负债为780亿元，年末无息流动负债为250亿元，年初无息流动负债为150亿元，年末在建工程为180亿元，年初在建工程为200亿元，(３)该公司的WACC为5.5%.

解:首先,计算税后净营业利润,NOPAT＝净利润＋(利息支出＋研究开发费用调整项)×(1-25%)

＝9.6＋(26+3)×(1-25%)＝31.35(亿元)其中,研究开发费用调整项为研究与开发费用1.8亿元,加上当期确认为无形资产的研究与开发支出1.2亿元,共计3亿元。

其次，调整投入资本，调整后的投入资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程=550＋815－200－190＝975（亿元）

最后，计算经济增加值，EVA＝NOPAT－调整后投入资本×WACC＝31.35－975×5.5%＝-22.28(亿元)

;（三）经济增加值与净现值

在项目评估中，投资决策的法则之一是净现值法则。项目净现值是衡量投资项目对公司增量价值的贡献大小。投资于净现值为正的项目将会增加公司价值；反之，则会损害公司价值。经济增加值是对净现值法则的简单拓展。或者说，项目净现值是它在寿命周期内所追加的经济增加值的现值，即：

例15-3假设A公司有一投资项目，初始投资金额为200万元，周期为4年，按直线法计提折旧，资本成本为10%，每年税后净经营利润（NOPAT）见表15-1第二列。

;（三）经济增加值与净现值

根据表15-1中投资项目各年的净营业现金流量NCF，可以计算出项目的净现值：

根据表15-1中各年的EVA，可以计算出计算的各投资年度EVA现值之和，即：

可以看出，采用折现现金流量法计算的项目净现值，与采用折现EVA计算的各年度EVA现值之和相等，均为148.69万元。因此，在进行项目投资决策时，EVA也可以作为评价指标之一。

;（一）市场增加值的概念及计算

MVA是市场增加值(MarketValueAdded)的缩写。市场增加值是一家上市公司的股票市场价值与这家公司的股票与债务调整后的账面价值之间的差额