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《财务成本管理》习题班

2014年《财务成本管理》试题一

1.甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息

一次，2017年10月到期还本，甲公司目前没有已上市债券，为此确定拟发行债券的票面

利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了一下分析及计

算：

（1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市

政府债券进行比较，结果如下：

公司债券政府债券票面利率

发债公司期限到期日票面利率期限到期日票面利率差额

2015年2016年6

A公司3年期7.7%3年期4%3.7%

5月6日月8日

2017年

2016年

B公司5年期8.6%5年期10月104.3%4.3%

1月5日

日

2018年

2017年

C公司7年期9.2%7年期10月105.2%4%

8月5日

日

（2）公司债券的平均风险补偿率=（3.7%+4.3%+4%）/3=4%

（3）使用3年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率，无风险报酬率=4%

（4）税前债务成本=无风险报酬率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%

（5）拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1-25%）=6%

要求：

（1）请指出小W在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做

法。（无需计算）

（2）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%，请计算拟发行

债券的票面利率和每期（半年）付息额。

【答案】

（1）

①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司

债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。

②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债

券；小w选择的是发行期限相同的政府债券。

③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券

的到期收益率；小w使用的是票面利率。

④估计无风险报酬率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即5年期

政府债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票

面利率。

⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小w使用的是税后债务成本。

⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后

得出票面利率；小w直接使用了年利率。

（2）票面利率=（-1）×2=8%

每期（半年）付息额=1000×8%/2=40（元）

2.甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重

较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。

有关资料如下：

（1）甲公司2013年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，