华秦科技-市场前景及投资研究报告：营收预计同比，隐身龙头.pdf

公司研究2024.02.02

华秦科技（688281）公司深度报告

营收预计同比+36.25%，隐身龙头多点布局打开成长空间

方正证券研究所证券研究报告

➢军用中高温隐身材料龙头，横纵向延伸多业务谱系同步发展

公司作为国内军工中高温隐身材料龙头，业务涉及隐身材料、伪装材料及防护

材料三大板块，下游主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战、舰

船、等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。公

司深耕行业三十载，产品目前已突破了多项特种功能材料研发与产业化的关键

推荐(首次)

技术瓶颈，大力推动了特种功能材料在我国武器装备隐身领域和军事目标伪装

公司信息等领域的应用进程，为我国国防科技工业和先进武器装备建设事业做出了重大

行业航空装备Ⅲ贡献，对维护国防安全具有战略性意义。

最新收盘价(人民币/元)101.39➢经营业绩稳步增长兑现行业高景气度，报表端多项指标持续向好

总市值(亿)(元)141.00

近几年营业收入及归母净利润稳步增长，2023年前三季度业绩实现快速放量，

52周最高/最低价(元)298.34/100.49

兑现产业高景气度。公司2020-2022年营业收入及归母净利润均实现

稳步增长，复合增长率达27.46%和46.75%；2023全年预计实现营业收入9.16

历史表现

亿元，同比+36.25%，主要系客户型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆

1%续增多所致；预计实现归母净利润3.34亿元，同比+0.29%，主要系控股子公司

-11%瑞华晟新材料大额计提股份支付费用所致，扣非后归母净利润同比+23.30%。我

-23%们认为，公司营收大幅增长反映技术驱动属性下公司持续导入新型号产品，预

-35%

研试制产品覆盖全面，储备丰富基础下业绩有望伴随型号定型批产而实现高速

-47%

23/2/223/5/423/8/323/11/2增长。

华秦科技沪深300

➢跨越式武器装备需求持续提升，隐身材料龙头有望充分受益于产业高景气

数据：Wind，方正证券研究所

隐身技术作为跨越式武器装备的重要基础支撑，对新一轮航空装备生存率提供

相关研究重要保障，或将成为新一轮战备竞赛的主战场。隐身具有对传统的降

维打击优势，无论是对地作战还是空中战斗均显著胜过传统，隐身能力是

我军新一代作战飞机最重要、最基本的作战能力之一。我们认为，我国隐身

新建订单和原有机型隐身化改造订单有望加速落地，对军用隐身材料需求将

进入放量阶段，同时广阔后端维修市场也将对隐身材料产生大规模的增量需求。

公司作为国内军工中高温隐身材料龙头企业，有