海康威视-市场前景及投资研究报告：回望来路，坚定远方.pdf

证券研究报告|公司深度|计算机设备

海康威视(002415)报告日期：2024年02月06日

回望来路，坚定远方

——海康威视深度报告

投资要点

投资评级:买入(首次)

❑公司股价趋势在计算机行情下行时具有较强韧性。短期而言，公司的投资回报

于合理的估值位置和稳健的业绩增长；长期而言，平台、创新、以及场景

数据三项核心能力有望支撑公司在产业变革+战略转型双重背景下持续增长。

❑复盘：公司股价穿越牛熊持续上涨，超额收益显著

相较于沪深300和中信计算机指数而言，公司股价跑出了显著的超额收益，且股

价趋势在计算机行情下行时具有较强韧性。

公司股价经历了三轮上涨行情，分别是2012年至2015年中、2016年至2018年

初、2019年初至2021年初，三轮上涨行情中大部分区间都由α驱动（业绩或者

高ROE带来），除2014Q3-2015Q2外，同时期计算机行业整体相较于大盘超额收

益减弱，而公司相较于大盘的超额收益逆势增强。

❑长期投资逻辑：产业变革+战略转型，公司核心资产是平台、创新、场景

产业发展的趋势是什么：大模型推动产业从认知智能向感知智能进阶，为前后端

收盘价￥31.10

市场带来增量市场机会

总市值(百万元)290,181.69

公司未来的战略是什么：业务多元化（提升对单一产业的抗风险能力）和构建大

总股本(百万股)9,330.60

生态（进一步加强下游客户黏性），英伟达平台+生态的打法是公司战略的典范

公司的核心能力是什么：平台体系的搭建加速公司效率提升，创新能力的是股票走势图

持续研发投入和科学的方法论，场景定义产品、场景定义解决方案是公司业务落海康威视深证成指

地的主要方式。27%

15%

❑短期投资视角：历史估值区间底部+稳健的业绩增长3%

公司的投资回报于历史区间底部的估值位置和稳健的业绩增长。绝对收益角-9%

-21%

度，公司EPS提升有望对公司股价起到良好支撑作用；相对收益角度，公司股价-33%

234567890112

000000001100

相对于计算机行业下行周期的韧性有望为组合起到一定平抑计算机板块波动风险////////////