口腔行业市场前景及投资研究报告：下游行业集中度加剧，上游增量机会.pdf

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医药生物发布时间：2024-01-31

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

下游行业集中度或加剧，上游关注增量机会

上次评级:优于大势

口腔行业深度报告

报告摘要：

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历史收益率曲线

口腔下游：短期承压，看好消费好转后龙头机构复苏预期。

1）机构端：口腔医疗机构整体保持扩张趋势，但增速呈下降趋势，短期医药生物沪深300

扩张动力偏低。①根据我们统计，截止2023年12月15日，全国存量口5%

腔医疗机构（包括医院）数量约13.8万家（+13.5%），整体扩张趋势仍0%

旧；②口腔门诊部形式医疗机构增长速度明显低于口腔诊所，中大型机-5%

构扩张更趋谨慎；③2023年口腔诊所注销比例明显提升（4.6%）。-10%

-15%

2）业务端：种植、正畸业务价格趋稳，24年有望保持较高增速，儿牙与

-20%

牙周业务有望成为未来终端机构核心增长点。我们认为，行业集中度或

-25%

加剧，头部机构市场份额有望稳健提升，建议重点关注通策、瑞尔等头2023/12023/42023/72023/10

部机构。1）头部机构（如通策、瑞尔等）种植业务营收已基本恢复至集

采前水平，正畸业务结构也基本完成调整，24年价稳量增状态下有望实

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

现业绩同比正增长；2）儿牙与牙周领域疾病对医生要求较高，中小机构绝对收益-13%-13%-25%

受限于医生资源，行业需求有望向头部机构集中。相对收益-8%-4%-3%

口腔上游：建议关注口腔修复与口腔正畸领域有增量逻辑的投资机会。

[Table_Market]

行业数据

1）隐形正畸：受限于正畸医生数量，中国正畸渗透率整体处于较低水平，成分股数量（只）473

隐形正畸占比仅有10-15%，远