海外三季报：四季度海外市场仍面临较大压力-20230928-川财证券-19页.pdf

川财证券研究报告

四季度海外市场仍面临较大压力

—海外三季报

所属部门：总量研究部报告类别：策略研究报告报告时间：2023年9月28日

分析师：张卓然执业证书：S1100522070001联系方式：zhangzhuoran@

北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000

上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

核心观点：

美股前三季度回顾与展望：今年前三季度，美股市场表现较好，标普500和纳斯达克综

合指数表现强势。尽管金融风险增加对市场造成扰动，但流动性压力缓解叠加经济短期

内保持韧性，均对美股构成基本支撑。

展望四季度，我们认为美股市场还未企稳，预计将维持震荡下行的趋势。一是当前美股

估值仍然处在相对高位。二是美联储未来货币政策不确定性增加，11月加息的预期抬升，

降息预期持续降温，均对美股构成扰动。三是美国不断提高债务上限，或引发债务危机

加剧。考虑到美股仍面临着经济下行、通胀反复和政策利率维持在在高位等风险，预计

四季度市场还将波动。

欧股前三季度回顾与展望：今年前三季度，欧洲市场表现较好，主要股指多数上涨。欧

股方面，我们认为欧洲市场下半年还将波动。一是经济增速并不乐观，对市场构成扰动。

二是欧洲央行货币政策前景还不明朗，但考虑到欧洲通胀还将反复，预计紧缩的立场短

期内不会改变，流动性收紧将加大市场波动。

港股前三季度回顾与展望：今年前三季度，港股市场承压，恒生指数和恒生科技指数双

双下跌。展望四季度，我们认为港股有望震荡走强。一是国家政策对资本市场的扶持力

度加大，中国香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组，政策层面持续加大

对资本市场的扶持力度，各项支持政策陆续落地有助于提升香港市场活跃度，增强投资

者信心。二是中国经济宏观经济稳步修复的态势没有改变，将对港股构成支撑。三是美

联储加息周期接近尾声，海外扰动因素逐步消退。经过此前的回调，当前港股市场估值

已经处于相对低位，随着市场信心持续修复，我们预计港股市场预计将逐步企稳回升。

风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明

1/19

川财证券研究报告

正文目录

一、全球股票市场4

1.1全球主要市场前三季度表现：全球股票市场多数上涨4

二、美股市场4

2.1美股市场前三季度表现：美股三大主要指数全部上涨4

2.1.1美股个股表现7

2.1.2中概股表现8

2.2美股四季度展望9

三、欧洲市场11

3.1欧股前三季度表现：三大主要股指全部上涨11

3.2欧股四季度展望12

四、A+H港股市场13

4.1港股市场前三季度表现和四季度展望：13

2.2A+H股表现15

2.2.1A+H股前三季度表现15

风险提示17

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明

2/19

川财证券研究报告

图表目录

图1.标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数5

图2.标普500行业指数板块前三季度表现6

图3.道琼斯行业指数板块前三季度表现6

图4.标普500恐慌指数VIX7

图5.美国:CPI和核心CPI:当月同比10

图6.美国:CPI和核心CPI:当月环比10

图7.美国:Markit制造业和服务业PMI10

图8.美国:密歇根大学消费者信心指数1