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上
市
公
司
纺织服饰
2024年02月07日
公菜百股份(605599)
司
研
究
/——迎接“黄金”的时代,看京城老字号突围
公
司
深报告原因:首次覆盖
度
买入(首次评级)投资要点:
从百货转型黄金珠宝专营,菜百构造饰品+投资品+文化品的三大黄金品类支柱。据公司公
告,菜百股份脱胎于1956年设立的菜市口百货商场,1985年进入黄金珠宝市场深耕。作
证
券市场数据:2024年02月06日为商务部第一批“中华老字号”企业,公司多年坚守“标实价、卖真货、卖好货”的理念,
研收盘价(元)11.53打造黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品、钻翠珠宝饰品的一站式购齐品类布局。
究一年内最高/最低(元)15.19/9.623年受益于金价上行+终端需求修复+门店拓展+线上高增速,公司业绩强势复苏,23年
报市净率2.5
前三季度实现营收123.7亿元,同比增长45.1%,实现归母净利润5.91亿元,同比增长
告息率(分红/股价)-
流通A股市值(百万元)676466.4%。
上证指数/深证成指2789.49/8460.38
黄金消费景气高,悦己+保值催化需求释放。黄金兼顾消费投资两重属性,既可作为日常
注:“息率”以最近一年已公布分红计算
饰品佩戴,又可作为避险保值的资产。23年黄金珠宝行业景气上行,除“买黄金保值”观
基础数据:2023年09月30日念催化贵金属投资品热度提升,黄金珠宝消费呈现三大趋势:悦己消费兴起,主力消费人
群向Z时代切换,国潮复兴带动古法金势头强劲。综合影响下我们预计中国黄金珠宝2025
每股净资产(元)4.69
资产负债率%40.94年市场规模将达9964亿元。此外,行业内中小企业加速出清,行业集中度快速提升,我
总股本/流通A股(百万)778/587们认为未来黄金品牌的产品设计将成为主要竞争领域,区域品牌有望深入本地基因,巧妙
流通B股/H股(百万)-/-打造文化IP,同时立足属地优势,通过跨区域扩张进一步提高市场占有率。
贯彻直营理念拓市场,精心孵化产品系列培养心智。公司从创始以来一直坚持全直营模式
一年内股价与大盘对比走势:
经营,保持以稳扎稳打、稳健发展的策略拓展市场。据公司公告,依托于74家直营连锁
门店(截至2023H1),公司在复苏期展现更高的业绩弹性,保持行业内突出的单店水平及
菜百股份沪深300指数(收益率)
80%坪效,2022年总店单店收入达62.8亿元,直营分店平均单店收入达4422万元。在集中
60%
40%攻坚京津冀的基础上,公司小步打入华东、西北等空白市场,稳步推进线下开店步伐,预
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