固收产品月报（2023年12月）：中短期限债券产品或处阶段性较好配置区间-20231218-招商银行-10页.pdf

固收产品研究·月度报告

|研究院·财富平台部·私人银行部2023年12月18日

_

[Table_Title1]

中短期限债券产品或处阶段性较好配置区间——固

收产品月报（2023年12月）

本期要点摘要

回顾近1月本年以来

固收产品中波动＞中低波动≈低波动≈现金管理类

中波动中低波动低波动现金类中波动进阶

回顾中波动进阶

上个月资金面维持中性偏紧状态，信贷数上半年债市收涨，二季度涨幅大于一季度。三

债市回顾据边际好转，经济修复放缓。综合来看，季度债市调整，产品净值波动加大，收益率下

债市表现震荡上行。滑。四季度以来，债市震荡走平。

1、理财产品过历史业绩展示迎来新规。

行业事件

2、社保基金的投资范围、投资比例、费率等将迎来调整。

跟踪

3、年金养老金产品迎来规范管理。

展望短期（1个月维度）中期（3-6个月维度）

2024年债券市场的交易主线有望围绕货币信

同业存单：高位震荡后回落。贷扩张的节奏来展开。

利率债：维持震荡走势的判断，10年期国上半年，预计政府部门率先进行信用扩张，债

债利率在2.6-2.8%。年底前，资金利率偏券资产的供给增加，或将带动利率小幅上行。

债市展望

贵，不过基本面预期回落，支撑债券利率考虑到流动性的配合，预计债券利率上行幅度

窄幅震荡。有限。当债券供给逐渐被消化后，债券利率将

信用债：经历调整行情后，走势偏震荡。趋于下行。短端利率下行会先带动债券利率曲

线走陡，后长端利率跟随下行带动曲线走平。

1、满足流动性管理需求：建议优选稳健低波策略理财产品、T+1现金类理财、货币基金。

2、波动承受意愿不高的稳健型投资者：建议配置1年期左右期限匹配策略理财，也可以选

择同业存单指数基金、短债基金、或票息策略的中长期债券基金。近月余债市主要受资金面

紧张的影响，短端利率上行，长端利率窄幅震荡，收益率曲线平坦。预计明年年初后流动性

固收产品将回归均衡，如出现央行重回宽松的信号，短端利率趋于下行。1年期左右的中短期债券产

策略展望品处于相对好的配置时点。

3、有波动承受意愿的稳健进阶型投资者：建议配置固收+银行理财。可关注的策略包括：挂

钩指数结构化理财；固收+高股息策略；+REITs；+量化可转债（量化模型寻找可转债错误

定价的套利机会）；+量化中性/CTA策略；+优先股；+资产套利策略；+多资产（境内外债

券及权益）；黄金+高股息策略等。

注：文中债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下

降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。

资料来源：招商银行研究院

一、回顾：利率震荡，中波动产品净值延续波动

（一）固收产品收益回顾：纯债产品收益平平