沪镍期货年度报告：过剩格局难改-20231226-大越期货-13页.pdf

过剩格局难改沪镍期货

研究结论

完稿时间：2023年12月26日

矿价向下空间有限，库存表现值偏虚；

分析师：祝森林

镍铁过剩格局不变，供应增速放缓，利空力量减弱；研究品种:有色金属

从业资格证号:F3023048

国内原生镍产量维持高位，无新需求增长则过剩依旧；

QQ:10660964654

不锈钢继续扩张；

TEL:

E-mail:zhusenlin@dyqh.info

新能源产业上升趋势不变，增速或放缓。

2023交易所重大公告

6.27：增加华友钴业“HUAYOU”牌电积镍，产能6000吨

风险点：

镍、不锈钢主力日K线图

1、国内与印尼高成本产能出清

沪镍主力

2、需求出现新增长点

不锈钢主力

【

衍

生

品

】

请详细阅读后文免责声明

一、行情回顾

图1：2023年走势回顾

资料来源：Mysteel博易大师大越期货整理

2023年镍价高位回落，沪镍主力合约最高价是1月4日的234870元/吨，最低

价是11月27日的121880元/吨，波幅达到了48.1%。LME最高价是1月3日的31975

美元/吨，最低价是11月27日的15840美元/吨，波幅达到了50.5%。

从1月开始，就有消息青山开始在国内找合作伙伴生产电积镍，2月份就陆续有

现货开始在市场上供应，电解镍价格受到电积镍抢占市场影响出现了一波下跌。四

月份随着消费小旺季的到来，价格迎来一波反弹，但很快就再次回落。国内的产量

以惊人的速度上升，此时库存变化仍不明显。到了金九银十价格并没有在这个时间

点得到支撑，反而再次向下，此时库存累加明显，过剩体现在了显性库存上，资金

面认同过剩逻辑，价格一路下行，甚至跌破青山事件后的最低价。12月随着印尼新

机制的炒作，价格触底反弹，但高度有限，截止出稿价格仍在13万左右运行。

短线逻辑：多空各半

短期主要还是要看两个主要生产链的情况。目前不锈钢产业链上，镍矿价格已

经跌至成本价以下，很难再有向下空间，同时镍铁价格止跌起稳，不锈钢价格近期

反弹，库存连续回落，这些表现利多镍价。但短期不锈钢产业数据变化是在减产等

条件下产生，下游终端的需求并不如意，同时考虑到目前的基差处于较低水平，也

就是如果现货上涨乏力，那么期货主力上升的空间并不是太大。

新能源产业链最新数据亮眼，产销双破百万，但进入一季度后又是汽车产业的

淡季，产销数据或有较大幅回落，短期对镍价支撑乏力。

长线逻辑：过剩依旧

表1：全球镍供需平衡表

资料来源：SMM大越期货整理

随着国内电积镍新产能的上线，以及电解镍新产能的扩张，国内精炼镍的供应

十分充足。印尼的镍铁、中间品的进口供应增加使得不锈钢、电池产业链的原料需

求有充分的保证。其中镍铁延续了去年的过剩格局；同时中间品供