投资组合理论及应用 第二版 第四章 简化的投资组合选择模型.pptx

第四章简化的投资组合选择模型单指数模型-市场模型模型的提出指标估计单指数模型与风险分散单指数模型的参数估计多指数模型

第一节单指数模型一、单指数模型的提出-单因素模型：收益表达式期望收益率方差协方差注意假设条件！

ri=E(ri)+?im+ei?i=公司的敏感系数m=宏观经济因素单因素模型

-单指数模型：因素模型中公共因素的表示收益表达式

(ri-rf)= i+?i(rm-rf)+eia风险溢价市场风险溢价i=当时的证券超额收益率?i(rm-rf)=市场指数变化所引起的证券收益率变化(rm-rf)=0ei=公司特有突发事件所引起的证券收益率变化?a单指数模型

Let:Ri=(ri-rf)Rm=(rm-rf)风险溢价Ri=?i+?i(Rm)+ei风险溢价与单数模型

二、单指数模型的指标估计：两个基本假设指标估计期望收益率方差协方差

问题一个证券组合包含N个证券，用指数模型求解时，需计算多少个估计量？

第二节单指数模型与风险分散投资组合的风险分散投资组合的风险结构

指数模型与风险分散

风险分散

投资组合的风险结构风险分散程度

练习1已知市场指数方差为0.4，计算下面两种资产构成的组合的方差。股票权数贝塔值方差10．60．80．520．40．30．3

练习2已知下列资产组合的市场指数方差为0.06。股票权数贝塔值预期收益方差10．250．50．40．0720．250．50．250．0530．51．00．210．07

计算(1)每个股票的残差(2）该资产组合的贝塔值(3)资产组合的方差(4)资产组合的预期收益(5)假设各股票之间的协方差如下，资产组合的实际马科维茨方差是多少？Cov(Ra,Rb)=0.02Cov(Ra,Rc)=0.035Cov(Rc,Rb)=0.035

第三节单指数模型的参数估计估计历史贝塔值最小二乘法：推导贝塔值的预测能力证券特征线方程

参数估计-最小二乘法

第四节多指数模型收益表达式：期望收益率和方差：两指数模型

例题4-1假设有两种股票A、B，两种股票收益率对市场股价指数收益率（其方差为5%）、通货膨胀率（其方差为3%）的敏感程度b系数和残差如下表所示：假设投资者以0.6:0.4的比例将资金投资于这两种股票上，那么该组合的方差是多少？股票b1b2残差A0.81.20.04B1.20.40.05

小结单指数模型的收益和风险投资组合的系统性风险与非系统性风险单指数模型的特征线方程两指数模型的收益和风险

谢谢！