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公司报告|首次覆盖报告

建霖家居（603408）证券研究报告

2024年01月29日

投资评级

深耕厨卫净水产业，引领健康家居生态行业轻工制造/家居用品

6个月评级买入（首次评级）

当前价格12.76元

深耕大健康产业，聚焦厨卫净水产业生态。公司深耕健康厨卫净水产业30目标价格17.00元

余年，始终秉承技术驱动发展的经营战略，围绕智能厨卫系统、健康净水

系统、健康呼吸系统、个人护理与适老康养，多元化布局大健康产业生态。基本数据

经营稳健，盈利具韧性，2023年以来需求边际改善。2016-2021年公司营A股总股本(百万股)449.06

收从26.51亿元增至47.12亿元（CAGR为12.19%），归母净利润从2.67亿流通A股股本(百万股)116.91

元增至3.76亿元（CAGR为8.94%），公司深耕北美，稳步拓展亚洲、欧洲A股总市值(百万元)5,730.00

等地，提升头部客户份额，经营保持稳健。2022年全球地缘冲突拖累海外流通A股市值(百万元)1,491.79

需求，公司营收同减11.2%至41.86亿元，得益于内部降本增效推进及汇兑每股净资产(元)6.57

收益贡献，归母净利润同增21.7%至4.58亿元，盈利能力彰显韧性。23Q1-3资产负债率(%)38.46

公司收入同减7.5%至30.90亿元，归母净利润同减18.8%至2.90亿元，伴

一年内最高/最低(元)13.80/9.90

随海外市场去库推进、核心客户下单节奏恢复，23Q2起收入降幅环比收窄。

厨卫净水行业：健康升级，规模稳增。据美国的ValuatesReports发布的报作者

告显示，预计23-29年全球卫浴市场规模CAGR为3.1%，伴随城市化加速，孙海洋分析师

消费者对于产品美观性、功能性的需求日益多元，全球厨卫行业维系稳健SAC执业证书编号：S1110518070004

sunhaiyang@

增长。美国：更新需求旺盛，24年降息预期或将带动房屋销售回暖及厨卫

吴立分析师

需求提升；中国：我国装修市场新建住房需求仍有增长空间，有望带动SAC执业证书编号：S1110517010002

厨卫需求，我们预计需求升级获奖带来存量房翻新周期缩短，此外政策驱wuli1@

动家居适老化改造，功能性厨卫净水潜在市场空间较大。