[国研专稿]2023年第四季度外汇市场运行分析.pdf

[国研专稿]2023年第四季度外汇市场运行分析

国研网金融研究部

发布时间:2024-01-26

（一）人民币汇率中间价：对美元

2023年四季度，人民币兑美元中间价季度内升值962个基点，主要源于美联储四季度停止加息，美元指数走势收平。

随着美元指数的平缓，人民币兑美元汇率振幅收窄，并有小幅回升。上季末人民币兑美元中间价收于717.98，10月初开

于717.89，截至12月29日人民币兑美元中间价报收708.27。

从经济面看，美国10-12月份消费者价格指数（CPI）同比分别上涨3.2%、3.1%、3.4%，较上季度的3.2%、3.7%、

3.7%环比继续小幅下滑，美国CPI趋于稳定。截至12月末，美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续六个

季度下降，同比涨幅降至2021年一季度以来最低水平。不过，12月美国CPI意外反弹，核心CPI同比增长3.9%，略高于

3.8%的市场预期；12月CPI环比增长0.3%，略高于0.2%的市场预期，也高于前值0.1%。12月，整体能源指数环比上升

0.4%，电力指数和汽油指数的涨幅抵消了天然气指数的下降。ISM公布的数据显示，美国四季度10-12月PMI终值分别为

46.7、46.7、47.4，仍处于萎缩区间，尽管12月略有回升，也显著低于荣枯线，已连续十四个月处于收缩区间。PMI6月

份以来均处于底部窄幅波动区间，修复趋势尚不明朗。12月，ISM制造业

PMI的五个子项中，仅生产项高于荣枯线，新

订单、自有库存、就业、供应商交付指数均低于50。

从政策面看，美联储连续三个月将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变。从利率决议来看，更值得关注

的是，一向“鹰派”的美联储主席鲍威尔在12月份的会议中罕见表态，称：“降息已开始进入视野，决策者正在考虑，

讨论何时降息合适。”与此同时，鲍威尔还表示：“即使没有出现经济衰退，美联储也愿意降息，且不会等到通胀降到

2%再降息，因为那将会太晚。”这个表态确实完全换了一副面孔，过去近两年，鲍威尔总是不断放鹰，黑着脸坚称“会

持续加息，直至通胀降到2%”，如今的突然投降，让市场很意外，纷纷提前了明年的降息预期。

具体而言，本季度人民币兑美元中间价收于708.27，比上季度末（717.98）人民币兑美元升值1.34%。其间最高中间

报价为717.97（11月2日），最低中间价为708.27（12月29日），波幅为970个基点，与上季（993）相比，人民币兑美元

波幅基本持平。

|图12023年第四季度人民币兑美元中间价走势（人民币/100美元）

资料来源：国家外汇管理局，国研网金融研究部整理

（二）人民币汇率中间价：对港币

2023年第四季度，人民币兑港元汇率中间价季度内升值103个基点，主要源于港币价值随着美元指数放缓而有所下

降。上季末人民币兑港元中间价收于91.763，10月初开于91.654，截至12月29日人民币兑港元中间价报收90.622。

从经济面看，四季度香港10-12月采购经理指数（PMI）分别为48.9、50.1、51.3，与上季度49.4、49.8、49.6相

较，回升近2个百分点，实现连续2个月高于于50盛衰分界线，反映私营经济景气度持续转好。标普全球指，香港私营企

业于2023年12月出现改善，新业务及出口恢复增长，整体营商环境好转的速度更是4月以来最快，支持就业市场更快增

长，但外贸需求依然疲弱。在潜在需求改善及客户兴趣提高下，新业务6个月以来首次上升，当中在消费服务业、运输

业、信息科技行业最为明显。不过，境外的新业务量与前一个月相若，主要与内地经济疲弱有关。

从季度末来看，香港特别行政区政府统计处发表2023年12月份中小型企业(中小企)业务状况按月统计调查的结果。

数据显示，中小企业务收益的现时动向指数从2023年11月在收缩区域的44.0上升至2023年12月的45.5，而未来一个月(即

2024年1月)的业务收益展望动向指数为47.9。按行业分析，不少统计调查涵盖的行业的业务收益现时动向指数在2023年

12月较上月有不同程度的上升，特别是零售业(从42.0上升至44.9)及进出口贸易业(从43.6上升至45.6)。进出口贸易业

新订单的现时动向指数从2023年11月的43.9上升至2023年12月的45.3，而未来一个月(即2024年1月)