兴业证券金融（银行）-吴畏-2016年中期策略.pdf

银行业2016年中期策略

兴业证券金融组

1

结论

基本面：资产/权益回报率缓慢向全球中枢靠拢，一季度的规模增长长期来看不可

持续，息差年内仍有下行压力，非息收入提升和成本控制是近期主要亮点，但不良将

继续暴露，地方政府债务置换为资产处置赢得时间，结果却仍需观察。

政策：

正面因素：MPA实施，进一步防范信用风险，混改及事业部分拆持牌年内或有突破；

负面因素：供给侧改革下银行面临信用风险暴露加剧、合意信贷投放降低；

估值：行业估值蕴含了过度悲观的不良预期，低于可比国家水平；

行业配置：目前基金行业主动配置不足2%，在货币宽松的环境下，继续推荐基本面

具备成长性、不良结构性企稳的标的，并重点提示AMC的行业性发展机会。

个股机会：

-银行：南京银行、浦发银行

-供应链金融：晨鸣纸业、华业资本

-不良处置：浙江东方、海德股份、陕国投A

2

I基本面

3

全球银行业进入调整期

2,000G-SIBs历年资产情况（N=31）30%

千

1,80025%

1,60022%24%20%

1,40019%19%

15%

1,20014%

10%

11%

1,000

5%

8004%5%

3%0%

600

-1%-2%

-5%

400-4%

200-8%-10%

0