兴业证券社会服务-李跃博-2016年中期策略-新经济驱动力.pdf

服务经济——新经济驱动力

——2016年社会服务业中期投资策略告

李跃博(S0190512070003)

兴业证券研究所所长助理、大消费组组长、社会服务业

首席分析师

2016年6月

工业化后期时代服务业成为三大产业主导

图:我国进入钱纳里的工业化发展阶段的工业化后期阶段

1970年人均GDP2014年人均GDP

经济发展阶段

（美元）（美元）

100-280650-1800初级产品阶段

280-5601800-3600初期

560-11203600-7200工业化阶段中期

1120-21007200-13500后期

2100-336013500-21700

发达经济阶段

3360-504021700-32500

数据来源：钱纳里（1989），Wind，兴业证券研究所

根据美国经济学家霍利斯•钱纳里的基于发展中国家和发达国家的实证研究得

出的工业化阶段理论，人均GDP在7200至13500美元之间，经济发展处于工业

化后期阶段。

工业化后期阶段的特征是：在第一产业、第二产业协调发展的同时，制成品

的收入弹性变小，即收入提高不会引起制成品以相同规模提高。第三产业开始

由平稳增长转入持续高速增长，并成为区域经济增长的主要力量。

发达国家服务业产值不断提升

美、英、法等发达国家的服务业增加值占GDP的比重基本超过70%以上；

2015年，中国服务业增加值占GDP的比重达50.5%，首次过半。

发达国家消费升级文化娱乐产业崛起。

后工业化阶段，服务业消费在居民整个消费支出中的占比逐步提升。

图:发达经济体服务业产值占比不断上升

196019701980199020002012

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

美国加拿大德国法国英国意大利日本

数据来源：QuandlData，兴业证券研究所

日韩服务业发展与我国对照

图：日本1977-1987年服务业占GDP份额上升图：韩国1988-1998年服务业占GDP份额迅速提

升

61.00%

60.27%

60.50%

60.00%

59.50%

59.00%

58.50%

58.00%

57.50%57.12%

57.00%

56.50%

56.00%

55.50%

1977年1987年

图：韩国服务业增加值占GD