可转债融资中企业盈余管理问题研究--基于科伦药业的案例分析.pdf

摘要

摘要

近年，再融资市场受到新政的影响，我国可转债市场蓬勃发展，大量有再

融资需求的上市公司选择通过发行可转型融资。企业的再融资过程常伴随着

盈余管理行为，以获得最大化的融资收益。然而，过度的盈余管理削弱了企业

财务数据的可信度，对信息使用者造成影响，甚至可能影响企业的经营。因

此，对企业发行可转债前的盈余管理行为背后的动机、手段及经济影响进行

研究具备重要意义。

现有研究中，针对企业可转债融资过程中的盈余管理行为的理论研究较

少，且大多采用实证研究的方法，没有对此过程中的细节进行深入探究。因

此，本文提出三个问题：在发行可转债的发行过程中，企业是否进行了盈余管

理行为？其进行盈余管理活动的动机和手段是什么？经济后果如何？本文选

取科伦药业（002422.SZ）为研究对象。案例分析内容包括在可转债发行前盈

余管理的识别，对其盈余管理的动机、手段及后果的分析。首先，本文介绍了

可转债盈余管理相关理论、科伦药业及行业基本情况；其次，基于科伦药业的

财务数据和市场公开信息，对其可转债发行前的盈余管理行为进行了识别，

并据此分析其动机、手段和经济影响，进而得出相关结论与建议。

经本文研究发现：（1）科伦药业在发行可转债前存在盈余管理行为，且通

过盈余管理实现roe达标，成功发行可转债。（2）科伦药业通过大幅削减销售

费用、财务费用、提升非经常收益等手段来达到其增厚利润的目的。（3）科伦

药业通过盈余管理在短期大幅提高了利润，但降低了偿债能力和经营能力，

造成业绩被高估。可转债发行后，短期内经营问题暴露，股价出现下挫。最后，

基于上述分析，本文分别对企业与相关监管机构，从完善企业会计准则、加强

公司内部治理以及健全可转债相关法规等方面给出了相关的建议。

关键词：再融资、可转债、盈余管理

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ABSTRACT

ABSTRACT

Recently,therefinancingmarkethasbeenaffectedbytheNewDeal.The

convertiblebondmarketinourcountryhasdevelopedvigorously.Alargenumber

oflistedcompanieswithrefinancingneedchoosetotransformfinancingbyissuing.

Therefinancingprocessofenterprisesisoftenaccompaniedbyearnings

managementbehaviorinordertoobtainthemaximumfinancingincome.However,

theexcessiveearningsmanagementweakensthecredibilityofthefinancialdataof

theenterprise,affectstheinformationusers,andmayevenaffecttheoperationof

theenterprise.Therefore,itisofgreatsignificancetostudythemotivation,means

andeconomicimpactofearningsmanagementbehaviorofenterprisesbeforeissuing

convertiblebonds.

Intheexistingresearches,therearefewtheoreticalresearch