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兴业证券A股策略报告

兴业证券房地产行业2016年中期策略

银行必给地产加杠杆，地产大周期未见顶

兴业证券房地产团队：阎常铭、齐东、陈永

目录

1长周期：银行必给地产加杠杆，地产未见顶

1.1、人口年龄结构不是决定房地产基本面的主要因素

1.2、资金才是决定房地产基本面的最主要因素

1.3、金融自由化、金融脱媒，中国银行业必给地产加杠杆

2短周期：货币宽松支撑复苏，美国加息影响有限

2.1、短期货币政策宽松，地产基本面持续向上

2.2、美国加息对中国房地产影响有限

3标的推荐

华联控股、华夏幸福、天津松江、世联行、保利地产、香江

控股、三六五网、万科A、泰禾集团、华发股份、格力地产、

滨江集团、世荣兆业。

2

1.1、人口年龄结构丌是决定房地产基本面的主要因素

3

（1）美国案例

美国25-44岁人口比重1991-2006年从32.4%下降到28%；

美国房价1991-2006年上涨121%。

美国人口年龄结构美国房地产价格持续上行

400.00

9000035%

350.00

85000

33%300.00

80000

250.00

75000

31%

200.00

70000

29%150.00

65000

100.00

60000

27%

50.00

55000

0.00

5000025%3296329632963296

0100010001000100

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